主要内容
        我们回顾了1990年以来上证A股市场的周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们发现：中国股市在逐渐去投机  化、市场的力量逐渐壮大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）宏观周期在07年之后对于股市投资的影响权重迅速上  升。股市在中国经济融资周期中的战略地位决定了制度周期的节奏，是股市投资  最关键的影响因素。
        我们判断2012年处于各类别周期的阶段。我们认为：宏观周期逐渐有利于股市  投资：增长前低后高、政策进入财政积极、货币由紧转松的环境。"十二五"期  间，股市肩负着改善融资结构、参与产业和增长转型、提供养老保险投资环境等  新的经济使命。2010年起，制度周期开始处理股改后的遗留制度问题。
        我们给出2012国内资产配置的年度建议。我们建议：年末岁初债券市场进入牛  市增陡的阶段。因此配置策略可以更积极，弹性好的信用债品种收益强于利率。  股市的进攻机会有待年中经济预期见底、政策释放更强有力的信号。届时，具备  估值优势的周期股会有表现。
        此外，财政积极、货币配合将是酝酿主体投资的最  佳环境。银行吸存的压力导致理财产品还有机会，但监管博弈将使投资门槛变高  。
        国内地产投资在2012年的配置路径有限，收益还将受制政策压制、风险来自  于流动性。
        2012年国内资产配置最大的黑天鹅事件是通胀及其预期。商品价格受益于通胀  预期高企的环境。