投资要点：
        此次下调存款准备金的时间略早于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期货币市场利率基本平稳，再加上有财政存款的投放，流动性出现异常紧张的概率较小，我们预期近期调整差别存款准备金计算参数的可能性较大，普遍下调存款准备金会在明年一季度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这次降准略早于我们的预期，说明在外围经济不确定性增大的情况下，央行对于经济的担忧加大，将保增长更重要的位置，货币政策结束紧缩期走向正常化。
        外汇占款下降为存款准备金下调创造了条件。10  月外汇占款近四年来首次出现负增长，当月新增外汇占款为-249  亿。由于外围经济局势的不乐观，再加上出现了人民币贬值预期，未来一段时间外汇占款的增长将放慢，央行利用存款准备金对冲外汇占款导致的基础货币投放压力减轻。
        商业银行放贷能力受制，贷款增长乏力，是存款准备金下调的主要原因。近期央行下调部分农信社存款准备金率，10  月新增信贷5868  亿大幅超出市场预期，央行货币政策局部微调、预调，信贷放松的信号明确。而据报道，11  月份四大行并没有延续10  月下旬的激进态势，前20  天新增贷款仅1000  亿左右，若按此推算11  月信贷将只有5000  亿左右，低于市场预期的6000  亿。降低存款准备金率将加大基础货币的投放，提高商业银行的信贷投放能力，以达到央行放松信贷的目的。
        明年一季度还将有一到两次的降准。年底和春节期间是商业银行流动性比较紧张的时期，一季度也是贷款投放的旺季，为了保证商业银行不出现流动性风险，以及有足够的信贷投放能力，为明年的经济增长打下基础，而存款准备金率依然处于高位，我们认为在明年一季度还将有一到两次的降低存款准备金率。
        维持“看好”的投资评级。从业绩角度看，行业利润增速已在高位，未来将逐步回落，但低估值水平给股价带来坚实的支撑，悲观预期的改善将提升估值水平，降准直接利好银行板块，关注受益于货币政策局部定向放松的民生、招商、南京。
        风险提示：
        经济超预期下滑、利率市场化政策推出。