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康缘药业研究报告:光大证券-康缘药业-600557-1月份销售符合预期-080213

股票名称: 康缘药业 股票代码: 600557分享时间:2008-02-13 20:04:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚杰,张美云
研报出处: 光大证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 363 KB 分享者: lov****ren 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆1  月份销售数据符合预期,重点品种纯销增长70%:
        公司1  月份七大重点品种开票销售5210  万元,纯销6069  万元,分别同比增长33%和71%,1  月份公司单月纯销创历史新高,首次突破6000  万。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从纯销的同比和环比数据看,我们认为公司08  年1  月销售增长依然保持良好势头,基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司1  月份开票数据略低,主要是因为桂枝胶囊销售开票稍低,但是我们认为从纯销数据和桂枝12  月开票数据分析,公司销售情况完全正常。
        ◆热毒宁和散结1  月纯销分别同比增长195%、98%:
        公司07  年明星品种热毒宁在08  年1  月纯销超过700  万(创单月新高),同比增长195%。我们认为热毒宁在08  年1  月的销售数据基本符合我们的预期,08  年销售过亿预期明确。腰痹胶囊1  月纯销710  万(创单月新高),同比增长98%;散结胶囊1  月纯销655  万,同比增长93%;桂枝胶囊1  月纯销2540  万,同比增长64%;天舒胶囊611  万,同比增长50%;从公司7  大重点品种的销售数据分析,公司各单品销售保持了快速增长势头,基本达到了我们的销售预测。
        ◆投资建议:维持“买入”评级、合理估值40  元:
        我们看到公司07  年“分线销售”改革为处方药学术推广可持续发展打下了坚实基础,同时公司08  年尝试商业渠道拓展,将进一步提高公司的深度营销能力。我们认为从目前看,康缘药业是营销模式的先行者,未来成长的路径已经非常明确。根据模型测算,公司08-09  年EPS  分别为0.89、1.20  元,08  年公司业绩同比增长超过50%预期明确,(如果考虑所得税优惠08-09  年EPS  为0.99、1.30  元)。我们维持“买入”评级,公司合理估值40  元。我们坚信在营销改革成功和重磅品种陆续形成的推动下,康缘药业很有可能成为下一个恒瑞医药。
        ◆风险分析:
        重点品种推广低于预期。

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