长城汽车研究报告：中银国际-长城汽车-601633-调研简报-111114

股票名称：长城汽车	股票代码： 601633	分享时间：2011-11-15 08:58:16
研报栏目：公司调研	研报类型： (PDF)	研报作者：王玉笙
研报出处：中银国际	研报页数： 5 页	推荐评级：无
研报大小： 442 KB	分享者： sai****en	我要报错

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【研究报告内容摘要】

公司要点
新车H6和C50在天津基地共线生产，10月开始H6和C50的产能将逐渐放出；预计今年公司合计销量46万台左右，预计2012年销量60万台左右，同比有望增长20%-30%。
我们预计今年公司SUV、轿车和皮卡业务的销量占比分别为31%、41%和27%，贡献毛利润占比分别为44%、29%和23%；毛利率方面，预计轿车业务今年有所提升。
2012年我们认为上市的新品含哈弗M2和M4系列，以及皮卡小改款；我们认为轿车腾翼C70的上市将会延后，有利于公司短期内集中精力在A级轿车市场的布局。
由于销量基数较高，预计今年4季度轿车及SUV销量不一定能实现正增长。同时，今年所得税优惠减少。
另外，由于天津基地新产能投产，不排除对毛利率和费用产生负面影响。
初步结论
初步预计公司2011-2013年每股收益分别为1.10元、1.39元和1.69元，目前A/H股价对应2012年预计市盈率均低于10倍，估值较低，具有吸引力。