商品整体反弹，油市表现领先：国际能源市场在10月份表现偏强，WTI近月合约月涨幅逾16%，而同期CRB指数仅7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场特征也有明显改变，区域和品种间差异愈发明显，远期结构也发生改变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们仍整体略看多整体能源市场，核心推动因素在于美国经济的缓慢复苏以及中国经济的趋稳（参见我们的宏观报告），此外，冬季取暖季的到来也将进一步推动油市的反弹。而在市场内部，仍将会持续分化，美国市场受益明显，而欧洲市场则相对偏弱。  ?库存大幅缩减，油市价差缩减：在目前原油库存降至近年来相对偏低水平之后，多数炼厂库存已经告急，而交割地库存也已经降至年内低点。近期WTI的适时反弹，一方面降低了中部地区的裂解价差，拉近了美国地区间炼厂利润的不均衡；另一方面，抑制炼厂开工，阻止了库存的进一步下滑，以为年末炼厂冬季开工做好储备。从目前来看，这种再平衡状态仍将进一步延续，继而进一步熨平两地的价差。
        欧洲供给增长，抑制地区油价：虽然油市进入北半球冬季取暖季的传统需求高峰时期，且亚洲等新兴地区原油需求继续强劲增长，但欧洲市场的疲弱已经略显端倪，从目前Brent市场逆价差的收敛可略见一斑。不过鉴于目前整体能源市场的剧烈波动，Brent市场预计短期不会快速进入稳定的正价差状态，但不过对于供应紧缺的担忧显然已经开始逐步消散。