2011 年1-9 月,公司实现营业收入1.61 亿元,同比增长14.3%;实现营业利润6852 万元,同比增长49.7%;实现归属母公司净利润7773 万元,同比增长93.0%;实现摊薄每股收益0.40元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
其中 7-9 月,公司实现营业收入5738 万元,同比增长23.1%;实现营业利润2221 万元,同比增长29.6%;实现归属母公司净利润4509 万元,同比增长201.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
盈利能力增强。2011 年前三季度,公司实现综合毛利率66.1%,同比增长6.6 个百分点;实现营业利润率42.6%,同比增长10.1个百分点;期间费用率由23.5%减少2.4 个百分点至21.1%。
公司成长主要依靠外延式扩张。城市客运类公司成长以外延式扩张为主,以客流自然增长为辅。公司去年下半年收购的成都旅汽、瑞阳保险代理、开元运业在本年度将新增效益;今年1月,全资子公司以协议转让方式取得眉山四通运业10.3%股权,已拥有其100%股权;8 月,公司取得绵阳市新增出租车车辆经营权95 个,并将于10 月全部投入运营。公司作为四川客运站经营的龙头企业,积极的扩张将保证其业绩保持增长。
股权转让及资产处置收益进一步推高业绩。本报告期,公司收到资产处置及政府补贴收入2708 万元,确认对四川富临运业集团成都集装箱有限公司股权转让收益221 万元,减去所得税影响后贡献收益2490 万元,占公司业绩的32.0%。刨去此收益,公司业绩同比增长31.2%。
募投项目进度不一。北川汽车客运站重建项目预计2011 年内投产;江油市旅游汽车客运中心站建设项目预计2012 年底投产;因成都火车北站周边片区旧城改造,成都市城北客运中心改扩建项目暂停实施,继续实施时间尚未确定。
维持公司“中性”评级。预计公司2011 年-2013 年的EPS 分别为0.46 元(刨去股权转让及资产处置收益后为0.33 元)、0.40 元、0.46 元,按2011 年10 月25 日收盘价计算,对应的动态PE 分别为22 倍、25 倍、22 倍。暂维持公司“中性”评级。
风险提示:(1)募投项目进度慢于预期;(2)成都火车北站周边改造对客运站收入造成不利影响。