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研究报告:东方证券-海外宏观:降息恰当其时,世界经济迈入新一轮政策宽松期-111104

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-11-04 10:42:31
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 闫伟
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 355 KB 分享者: fra****71 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件
        11  月3  日,欧洲央行宣布将基准利率(主要再融资操作利率)下调25  个基点,至1.25%;新任行长德拉吉随后在新闻发布会上发表讲话。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
研究结论
        实体经济濒临新一轮衰退是欧央行果断降息的主要原因,彰显了保增长的决心
        自2010  年5  月欧债危机爆发以来,欧洲金融市场动荡不已,为实体经济的复苏形成较强的掣肘;周边国家经济危机至今几乎还处在持续的衰退状态(希腊今年以来衰退加剧),核心国家持续对周边国家输血,目前已经快输到自己都要休克,数据方面显示,2010  年以来经济“一枝独秀”的德国,10  月以来经济显示出衰退迹象(10  月PMI  为49.1%,为2009  年10  月以来首次降到荣枯线以下),这意味着欧洲经济的“发动机都快要熄火了”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        另外,从结构上看,7  月以来,欧洲消费显著下降,消费者信心指数几乎直线式回落,从6  月的-9.7  下滑至10  月的-20,对于消费驱动型的经济体,这对实体经济的负面冲击较大;伴随经济的下滑,失业率又站上了高位(10%)。
        当然,这次降息之所以让市场感到突然的主要是当前欧元区通胀水平处于危机以来的高位,处在政策控制目标水平上(3%);但是考虑到过去一段时间大宗商品价格的回调,未来通胀下行的概率较大,这就一定程度上消除了欧央行的通胀之忧。
        希腊公投事件使得欧债危机再掀波澜,“维稳”市场信心使得降息有必要
        世界经济迈入新一轮政策宽松期,继续恢复、增长仍是大势
        印尼、土耳其、巴西、澳大利亚这些国家近期纷纷降息,中国也进入政策放松期,美联储继续维持目前宽松的货币政策,加上欧央行的降息,这意味着世界经济进入新一轮政策宽松时期。对于未来的世界经济增长,我们总体不悲观:1)  在“国际博弈”和现实经济困境的压力下,希腊较快接受救助方案可能性较大,这利于短期欧债危机的缓解;欧央行降息将缓解市场忧虑,利于消费信心的恢复和投资增长,为经济增长注入动力。
        2)  美国经济未来增长的内在动力较强,这从耐用品消费和非住宅投资上得以显现,房地产市场拐点的临近,也将强化其经济增长的动能;另外,美国经济的增长将对欧洲,特别是欧元区核心国家的增长形成拉力。
        3)  中国经济将在增速适度回调下继续增长:在外围政策放松的情况下,中国未来出口环境进一步显著恶化可能性减弱;消费在经济增长的贡献中呈现逐步增加的状况、这对投资的下降形成一定对冲;投资内部,中下游制造业投资、水利投资等将对地产投资增速下滑形成一定弥补。
        在主要经济体增长的带动下,世界经济将继续恢复、增长。
        

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