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中金黄金研究报告:民生证券-中金黄金-600489-黄金价格高位运行背靠大树好乘凉-111031

股票名称: 中金黄金 股票代码: 600489分享时间:2011-11-01 12:09:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄玉,巨国贤
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 谨慎推荐(下调)
研报大小: 628 KB 分享者: cao****114 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、  事件概述
        中金黄金公布三季报,1-9月公司实现收入219.25亿元,同比增长31.11%,实现归属于母公司净利润14.22亿元,同比增长64.4%;前9月每股收益为0.72,单季度每股收益0.30元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】黄金价格高位运行,公司业绩大幅增长,此外黄金集团对公司支持力度巨大,为公司未来的发展提供有力支持。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        二、  分析与判断
        业绩符合预期,黄金价格处于历史高位前三季度,公司实现每股收益为0.72,单季度每股收益0.30元,业绩基本符合预期,由于金价上涨,公司毛利率继续增长。黄金价格第三季度最大涨幅为30%,9月创历史新高1920.38美元/盎司。黄金价格居高不下符合我们的预期,欧美货币的特里芬难题无解,导致黄金价格持续在高位运行。目前金价虽较三季度高点有所下滑,但短期内仍将维持在较高位置。
        非公开发行完成,未来将继续加强基地建设
        公司于8月顺利完成非公开发行,注入的几个项目将确保公司未来继续稳定增长。同时,公司将继续加强基地建设,通过区域化提高生产效率。今年公司的五大基地建设成效显现,包括湖北三鑫、内蒙苏尼特、陕西太白、河南嵩县金源和河南三门峡黄金冶炼基地,确保了公司黄金生产稳步增长。
        背靠大树好乘凉黄金集团提供有力支持公司控股股东中国黄金集团是我国最大的黄金企业,目前黄金资源控制量超过1200吨,公司是黄金集团国内唯一平台,目前除中金国际以外,集团还有约600吨储量未来要陆续注入上市公司,黄金集团已承诺5年将旗下黄金企业转让给公司,实现黄金主业的整体上市,公司8月份完成的非公开发行更印证了这一点,中国黄金集团正一步一步的兑现对股东的承诺。
        三、  盈利预测与投资建议
        由于黄金价格高位运行,未形成强烈的上涨预期,结合目前国内外形势和黄金走势,下调公司投资评级至"谨慎推荐"评级。公司矿产金保持稳定增长,2011年增长主要在于苏尼特、陕西久盛以及去年非公开发行三个项目。预期公司2011~2013年矿产金将达到24吨、26吨、28吨,保持稳定增长。维持公司的盈利预测,预计2011~2013年每股收益分别为0.88、1.07和1.25元,对应当前股价PE为24.68、20.38和17.34倍。
        四、  风险提示矿山因突发事件不能正常生产;集团注入缓慢,贵金属价格波动。

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