公司今日（2011年10月28日）发布2011年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年1-9月公司实现营业收入14.55亿元，同比增长20.33%，实现营业利润1.8亿元，同比增长37.98%，实现归属于母公司的净利润1.4亿元，同比增长52.18%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，2011年三季度实现营业收入4.23亿元，同比增长13.06%，实现营业利润4090万元，同比增长17.98%，实现归属于母公司的净利润3286万元，同比增长28.18%。
公司11年前三季度实现摊薄每股收益0.32元（其中三季度为0.075元），净资产收益率20.84%，同比略减少0.11个百分点；报告期公司每股经营性现金流为0.30元。
简评和投资建议。
公司三季度收入增长13.06%至4.23亿元，增速低于预期。从报表拆分看，母公司三季度实现收入2.21亿元，同比仅增长5.3%，较2011上半年13.29%的增速下滑较多，我们判断主要是盐市口店超市业务增长乏力，武侯店作为经营成熟的社区门店，三季度也可能表现一般。扣除母公司后其他门店及业务收入合计为2.02亿元，同比增长22.96%，虽增速较好，但相比上半年38.18%的收入增速也有下滑。
三季度毛利率同比减少0.47个百分点至23.81%，也较2011上半年的毛利率表现差（1H2011毛利率同比增加0.52个百分点至23.21%）。我们分析这一方面可能受销售结构影响，也可能与毛利率较高的母公司门店增速下滑有一定关系。
三季度期间费用率合计为16.03%，同比增加1.31个百分点，其中各项费用率均有不同程度上升。销售费用率同比增加0.84个百分点至12%，管理费用率同比增加0.09个百分点至1.91%，财务费用率同比增加0.39个百分点至2.12%（财务费用额较同期增加248万元至896万元）。我们认为销售管理费用中主要人工成本增速超过13.06%的较低收入增速，而新门店（菏泽店）培育也增加了费用支出。
受收入增速下滑，毛利率下降和费用率上升的综合影响，公司三季度扣除投资收益的营业利润同比下降8.9%至2622万元，业绩表现差强人意。
按太平洋百货2011年财务预算数，公司三季度继续暂确认来自太平洋百货投资收益1320.55万元。前三季度，公司已合计确认来自该项收益约4332.37万元，我们按此推算公司全年有望确认收益约6000万元左右。受来自太平洋百货投资收益拉动，公司三季度营业利润同比增长17.98%至4090万元，而归属母公司净利润同比增长28.18%至3286万元。
前三季度，公司合计实现20.33%的收入增长和52.18%的归属净利润增长，这主要来自上半年较好的主业表现，以及前三季度来自太平洋百货的投资收益确认。