碧水源研究报告：海通证券-碧水源-300070-合并市政工程业务导致单季度收入大增-111026

股票名称：碧水源	股票代码： 300070	分享时间：2011-10-26 15:43:24
研报栏目：公司调研	研报类型： (PDF)	研报作者：陆凤鸣
研报出处：海通证券	研报页数： 4 页	推荐评级：增持
研报大小： 185 KB	分享者： lu****1	我要报错

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【研究报告内容摘要】

事件：
2011年1-9月，碧水源累计实现营业收入3.68亿元，同比增长66.17%，实现归属母公司股东净利润0.81亿元，同比增长28.62%，综合毛利率37.39%，同比降低10.67个百分点，基本EPS为0.25元，同比减少47.92%。其中，3季度单季公司实现营业收入1.68亿元，同比增长237.35%，实现归属母公司股东净利润0.2亿元，同比增长35.75%，基本EPS为0.06元，同比减少40%。
总体评价：
公司3季度实现收入大幅增长主要是得益于合并久安公司，但是因为该公司从事市政业务，拖累公司当季毛利率同比下滑29个百分点到26.21%。加之各项费用率的提升，公司的归属母公司增长在30%左右。考虑到公司项目建设结算在4季度比较集中，其预计全年实现净利润同比增长50-100%的目标仍有可能实现。不过需要提醒注意的是，由于各地财政银根紧张，对其项目结算进度及现金流将会产生一定的风险。暂时仍维持2011-2012年EPS1.1元、1.6元，目标价格区间44-48元，增持评级。

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