随着投资机构管理资产规模的壮大，传统的人工交易模式面临着两个突出问题：如何有效降低大额交易的市场冲击成本以及如何在规定时间内同时完成多只股票交易。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而算法交易策略通过对历史数据的深度挖掘以及实时行情数据的及时反应，可以利用现有信息技术平台有效的解决这两个问题。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本报告将详细介绍我们自己开发的股票市场均价下单策略（VWAP-D），该策略将在我们的海通算法交易平台上以打包程序的形式提供给投资者使用。
 VWAP策略定义。VWAP是Volume Weighted Average Price的缩写，译为成交量加权平均价。VWAP策略即是一种拆分大额委托单，在约定时间段内分批执行，以期使得最终买入或卖出成交均价尽量接近该段时间内整个市场成交均价的算法交易策略。
 VWAP策略的内容。VWAP策略包含宏观和微观两个层面的内容。宏观层面要解决如何拆分大额委托单的问题，需要投资者对股票的日内成交量做出预测，我们建议按两分钟的时间长度来拆分订单。微观层面要确定是用限价单还是市价单来发出交易指令，考虑到VWAP是一种被动跟踪市场均价的策略，我们建议采用市价委托方式，一方面有利于控制最终成交均价与市场均价之间的偏差，另一方面也可以提高委托成交的效率，避免限价单长时间挂单不能成交的风险。
 VWAP策略的实现。VWAP策略涉及到股票的日内高频交易，传统人工操作方式不大可行，需要一个信息处理能力强、运行稳定的交易平台来辅助交易，同时公司的合规风控流程、券商的佣金收取方式都需做出一定调整。本报告给出了我们海通彩虹算法交易平台的IT解决方案。
 VWAP策略实证结果。我们用2011年2月1日至2011年8月31日200只股票的历史数据验证VWAP策略。实证结果显示，VWAP-D策略由于能够根据日内行情和实际成交的变化动态调整拆单方案，因而最终能够获得更加接近市场的成交均价。平均下来，VWAP-D成交价格与市场成交均价的偏差比传统的VWAP-B策略小3个bp（1bp = 0.01%）。同时，VWAP-D策略的稳定性也比VWAP-B更佳，在市场大涨、大跌时，更能贴近市场均价。