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研究报告:安信证券-策略研究:谨慎乐观下的隐忧-080128

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-01-29 16:32:26
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 程定华,张治,诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 114 KB 分享者: qz****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  大范围持续雪灾是目前市场调整幅度超出预期的主要内因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计,雪灾将使上市公司一季度盈利增速从35%左右下降到25%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是,与1998年的长江洪灾和2003年的“非典”相比,雪灾的持续性要短得多,我们坚持认为:A股市场已经处在一个相对偏低的位置,全年依然谨慎乐观。
  次贷危机带来风险溢价上升是市场深度调整的外因,但同时也迫使美国转入持续宽松的货币政策,由此带来的流动性充斥是资产价格继续膨胀的基础。
  周期低点的价格管制如果长期持续,将摧毁企业的盈利能力,不仅打破国有企业固有的利润考核体系,也将破坏经济平衡。其结果要么陷入严重的通货紧缩,由市场经济转向配给制,要么产生更高的通胀预期。
  中小盘股的风格优势仍将持续1-2个月:一方面大盘股受国际金融市场风险溢价上升的影响比小盘股为甚,另一方面流动性上升的必然趋势无疑对中小盘股的风格是有利的。同时,价格管制的对象集中在大行业,主要影响的也是大盘股。但考虑大盘股最近的连续调
  整,我们不再建议投资者减持大盘股。
  决定2008年的市场趋势和配置策略将主要集中在信贷(决定估值)和价格(决定盈利)。根据信贷和价格管制变化的不同组合条件,以及日本、台湾、美国的经验案例,我们给出相应的配置策略。
  行业配置与组合变化:考虑到电力行业和高速公路行业在最近雪灾中所受到的影响,我们短期内调低这两个行业的配置。调出的股票包括:赣粤高速、宝新能源;调入的股票包括兴业银行、浙江阳光、四川双马。

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