报告摘要：
􀂾  公司对于寿险业务的总体发展计划是保费收入增速超越市场增速，一年新业务价值增速高于保费收入增速，体现了公司寻求规模和效益并重的思路。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  通过该次调研增强了我们对公司效率提升这一判断的信心。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体来说，我们预计2008年寿险行业保费收入总体增长15%-20%，在此基础上公司的保费收入增长应该在20%以上，而一年新业务价值的同比增长在30%左右。
􀂾  太保产品策略是做强传统险，做大分红险、做精短险、优化万能险、储备投联险。太保渠道策略是重点发展个险，同时稳步提高银邮、团险的价值，银邮业务着重结构调整。太保区域策略是渗透一类市场、抢占二类市场、扩大三类市场、巩固四类市场。
􀂾  公司认可交强险调整将对财险业务构成挑战。由于交强险的前期投入较大，公司认为后期费用率将会下降。因此，公司认为此次调整对公司财险业务利润的负面影响将不会很大。鉴于财险对公司利润的贡献率正逐年降低（2007年中期贡献率为36%），我们认为该项风险总体可控。
􀂾  根据内涵价值法，我们分别按照保守情形和基准情形对三家公司进行了估值比较。我们在保守情形下的投资收益率和贴现率都采用了公司的原假设，新业务价值倍数给20倍，太保和平安非寿险业务分别为7元和15元，那么国寿、太保和平安最保守的价格分别是22.39元、28.34元和64.78元。如果以现价与最保守估值相比，国寿、太保和平安的溢价分别为103.67%、40.47%和24.41%。最具有估值优势的是平安，但其募集资金投向存在较大不确定性同时还有大量的股份即将流通。而太保相对国寿具有一定的估值优势，相对平安具有更高的确定性。
􀂾  太保H股发行、每月保费数据等都可成为其股价的催化剂。同时，太保目前还没有大规模流通股解禁等限制股价的因素。同时太保也符合我们之前选择保险公司的标准。总体我们认为太保是我们的首选，其次是国寿，最后是平安。维持对太保的目标价，给予买入-A的首次评级。