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研究报告:民族证券-赣粤高速和中远航运分离债发行对比分析-080124

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-01-25 12:01:35
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (DOC) 研报作者:
研报出处: 民族证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 158 KB 分享者: hua****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

江西赣粤高速公路股份有限公司(600269)和中远航运股份有限公司(600428)将于下周一(1月28日)同时发行可分离转债,预计募集资金分别为12亿元和10.5亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
这两只分离债发行既有相同点也有不同点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,纯债部分大致相仿而权证部分则迥然不同。另外还有发行方式都采取了向原无限售流通股股东优先配售(配售比例均为每股0.96元)后网下向机构投资者利率询价配售与网上资金申购的方式,他们同时也都恢复了网下申购只需缴纳20%定金的做法。二者稍有不同的是赣粤高速分离债由中国农业银行江西省分行为此次发行提供了全额无条件不可撤消担保,而中远航运则没有任何担保。尽管如此,这两只分离债还是都被给予了本次发行最高的AAA资信评级。
纯债部分大致相仿。①虽然二者的票面利率询价区间不同(赣粤高速为0.8%至1.5%,而中远航运为0.8%至1.3%),但是对于纯债部分比较有意义的利率下限则完全相同。如果不出意外,询价结果当定格在利率询价区间下限,因为之前发行的所有分离债最终的询价结果均为利率询价区间下限。②二者发行期限均为分离债发行上限6年。尽管《上市公司证券发行管理办法》并没有明确规定分离债的期限上限,但是却规定了可转债期限的期限上限为6年,因此作为可转债的创新品种分离债的期限上限也理应为6年。③二者的参考估值相同。按照当前的资本市场环境状况推算,二者纯债部分价值均为69.61元。

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