要点：
国内钢市：本周钢市有涨有跌，小幅波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建材市场上，螺纹钢微涨4元/吨，现价为4887元/吨；高线现价5000元/吨，跌幅0.46%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）板材方面，冷轧涨7元至5580元/吨，热轧、镀锌、中板下跌，热轧下跌幅度最大，跌幅0.55%。钢价仍处在小幅震荡之中，符合我们之前预期。
库存：本周国内建材市场库存继续上升，螺纹钢库存上升2.38%至567.86万吨；线材库存大幅上升7.08%。预示着去库存化的结束，符合之前预期。板材市场上，只有中板库存下降了1.72%，而热轧与冷轧库存分别上升0.5%与0.25%，其中热轧库存是近四个月的新高，预计未来在需求有限的情况下，库存仍将继续上升。
原材料：本周国内铁矿石价格下跌。迁安矿精粉跌40/吨，周五收在1495元/吨，澳大利亚PB粉与63.5%印度粉矿保持不变。本周海运费再次大幅上涨，目前巴西至中国航线海运费28.16美元/吨，较上周上涨了3.61%；西澳至中国航线海运费11.54美元/吨，涨4.34%。涨幅超出我们预期。
长城观点：本周行业毛利进一步下降，螺纹钢毛利下降至2.6%，中板和冷轧亏损进一步扩大，主要原因是之前的海运费上涨使得成本增加，结合近期铁矿石库存持续下降来看，海运费上涨的动因主要还是未来铁矿石需求增加的预期，这也预示着未来铁矿石仍有上涨的可能，钢企想要彻底摆脱高成本仍需时日。
本周，温家宝总理在达沃斯开幕式上的致辞中指出中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性、稳定性。
据此我们推测，货币政策的紧缩恐怕还要持续，钢企资金成本的压力在短期内难以消除。
 9月15日，铁道部公布的最新数据显示，今年1-8月，全国铁路固定资产投资约为3577.23亿元，比上年同期减少11.5%；其中基本建设投资约为3164.69亿元，比上年同期减少11.1%。据此测算，全铁路用钢减少177万吨，相当于总量的0.25%，所以并不会对供需产生太大影响。
宝钢和武钢上调10月份部分板材价格，似乎预示着对未来板材需求的乐观，但整个市场并没有给出积极响应，反而还有微跌。8月国内粗钢产量为5875.2万吨，同比增长13.8%。日均产量为189.52万吨，较7月减少1.8万吨/天，再创年内新低；这也是年内首次低于190万吨。综合来看，旺季到来并没有带动需求增加，尤其是长材库存反而持续上升，毛利继续下降，长材面临调整，长强板弱的局面似乎难以维持。
投资策略：在整个行业不景气的情况下，特钢仍是我们主要看好的品种，重点推荐宝钢股份、大冶特钢、攀钢钒钛等多题材特钢品种。
风险提示：不确定性增多；成本继续上升，钢企盈利恶化。