合理成本上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】笔克远东公告07财年(截至07年10月31日)净利润同比增长了8%至1.46亿港币，低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩低于我们预期的主要原因是，笔克远东的员工数量大大增加，特别是在07年下半年。期间，员工数量由2,000名增加到了2,300名，总员工成本同比上升了20%至4.03亿港币。扩大员工队伍的目的是加强营销力度，并准备迎接即将到来的两项大事件— 08年7月在上海举行的国际纺织机械展览会(笔克远东联合主办)和北京奥运会。但是，这些项目去年并没有盈利贡献。在销售表现方面，公司07年销售收入同比增长了19%至21亿港币，创造了历史新高。这也印证了我们的观点，即：笔克远东将成为亚洲新兴的博览会行业及企业广告支出增加的主要受益者。
成长股，收益股。笔克远东目前已获得了来自可口可乐、百威、联想及其他一些公司的几个奥运相关项目。这些已经确认的项目今年有望贡献利润1亿港币左右。我们预计还会有更多项目，因为品牌公司将抓住这个黄金机会在中国进行推广活动。7月的贸易博览会将成为亚洲最大、最重要的纺织机械博览会。在这个项目中，笔克远东不仅能从搭建展台中获得收入，还能够从会议组织中获得收入。公司目前持有净现金4.31亿港币，07财年公司将股息支付率由47%提升至58%。在利率下降的环境中，笔克远东的股息收益率为8.3%，对投资者来说颇具吸引力。我们将08、09年的盈利预测分别下调了25%和17%，以反映员工成本的上升，采用15倍的公平市盈率和08财年利润预测，得出该股的公允价值为2.44港币，由之前的3.26港币下调。我们维持对其优于大市的评级。