上周市场再度创出年内收盘新低,周收盘价跌破2500 点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场成交持续萎缩,人气极度低迷。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全周指数下跌1.21%,但全部行业均下跌,尤以建材中的水泥下跌最多。
周一外部市场继续保持跌势,港股出现暴跌。希腊债务问题出现恶化,一年期国债收益率突破100%,短期资金需求急迫,而短期债券工具基本失去融资能力。希腊声称不会退出欧盟,因为退出欧盟将失去最后的援助机会。欧盟成员国对希腊的援助计划存在较大分歧,特别是德国的态度依然模棱两可。希腊称即将通过一项短期的财产税征收计划,以此弥补未来两年的财政预算缺口,但国内的社会动荡正考验着进一步紧缩政策的可能性。我们认为,希腊拖欠债务可能成为大概率事件。在债务问题得到有效解决之前,整个欧盟的银行体系面临极大考验,由于法国银行对欧盟国家的风险敞口最大,所以法国的银行业最先遭受打击。未来,银行裁员、政府加税、削减公共支出和公共福利、失业率上升、经济收缩等都是欧盟即将看到的大概率事件。
统计局上周公布了8 月份的主要经济数据,6.2%的CPI 最受关注。
虽然略高于市场预期的平均值,但环比仍出现小幅下滑,下滑的原因主要是翘尾因素的下降。非食品价格环比保持稳定,但食品价格仍在继续上涨,特别是鸡蛋和食用油价格成为拉高CPI 的主要原因,而猪肉价格回落没有出现。我们认为,未来几个月,包括9 月份,通胀仍将保持高位,食品价格仍是拉动通胀的主要因素,油价、蔬菜和猪肉外的其它肉类仍有较大上升空间。从通胀控制这一目标来看,央行未来货币政策紧缩仍将延续。
同时8 月份的货币供应依然保持偏紧状态,当月新增人民币贷款5485 亿,保持较低水平,但超出市场预期。M2 增速继续回落至13.5%,为近5 年来的最低值,M1 则回落至11.2%。由于央行表外业务扩展迅猛,理财产品和票据业务隐藏了一部分信贷投放,造成当前的M2 未能正确反映银行系统的实际流动性投放。随着央行考核的完善,表外业务纳入表内考核,整体银行系统流动性管理的科学性有望提高。同时8 月份票据融资规模扩大,而企业中长期贷款规模仅为2000 亿,为年内最低水平。未来的信贷投放仍将坚持整体从紧、注重结构的基调,社会整体的融资成本受流动性紧缩影响继续提高,在有效打压通胀的同时,也在加剧中小企业资金链断裂的风险。
由于短期看不到推动市场上涨的积极层面的因素,同时指数本身在当前点位也不具有明显的估值优势,我们认为短期市场仍以调整为主,震荡中枢可能继续下探至2300-2400 一线。策略上继续建议投资者保持较低仓位,灵活应对市场调整。化肥、农业等涨价板块存在一定的交易性机会,投资者可根据自身风险承受能力酌情参与。