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航运行业研究报告:招商证券-航运行业2011年中报回顾:供需两端失衡,转机尚需时日-110906

行业名称: 航运行业 股票代码: 分享时间:2011-09-06 15:22:11
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚俊
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 1,043 KB 分享者: sun****sz 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          重点上市公司经营业绩:2011  年上半年,航运市场整体低迷不振,经营业绩同比下滑幅度较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业内主要上市公司实现总营业收入约581.5  亿元,同比下降8.2%;总营业成本达562.8  亿元,同比上升7.7%;总归属净利润为-27.8  亿元,同比下降144.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)平均EPS  为-0.03  元,同比下降117.6%。
          干散货运输市场:干散货市场整体低迷,上半年BDI  指数平均为1372  点,去年同期为3165  点,同比下降了56.7%。铁矿石价格相对平稳,国内铁矿石港口库存明显上行,需求不旺;内贸煤炭运输相对外贸煤炭运输更为活跃,但不足以拉动市场行情上扬。上半年新增运力43.14  亿吨,在手订单占现有运力比重达42.4%,消化运力尚需时日。
          油轮运输市场:2011  年上半年,原油运输指数BDTI  平均为811  点,比去年同期的990  点下降了18.1%;成品油运输指数BCTI  平均为737  点,同比下降2.4%。近期受欧美债务危机影响,原油需求看淡,油轮运输市场需求端萎靡不振,行情低迷。截止到今年4  月份,油轮船只数量达到5521  条,总运力超过4.5  亿吨;成品油船只达到2135  条,总运力超过1.1  亿吨。
          集装箱运输市场:上半年中国出口集装箱运输综合指数平均值为1024.87  点,比去年同期下降7.8%。欧美地区PMI  出现下行态势,全球宏观经济景气指数下降显著。由于对未来经济复苏的不确定,集运市场需求不旺。截止到2011年8  月,全球集装箱运力达到14.9  百万标准箱,同比增长10.5%,较去年末增长6.3%。2010  年至今订单数量保持平稳,截至目前在手订单占现有运力比重29.9%。
          三季度业绩预测:据Wind  数据库已公布的7-8  月份的航运指数来看,综合考虑目前世界航运市场运力情况,我们预测三季度行情仍然难见起色。据测算,中海发展、中海集运、中国远洋和长航油运三季度EPS  分别为0.07  元、0.02元、-0.16  元和-0.03  元。
          投资策略:维持板块的中性评级,我们仍然认为,运力交付的压力和需求不振的现实在下半年仍然比较严重,尽管股价已经充分反映这种预期,但是大幅反弹的刺激因素还需等待。冬储和圣诞前运输可能会带来一波行情。

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