l事件:洋河股份公告:自9月13 日起适当上调部分产品出厂价,其中“蓝色经典”系列产品平均上调约10%,“珍宝坊”系列产品以及部分零星产品平均上调约5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
l估值与投资建议:暂时维持之前的盈利预测,预计11-13年EPS 分别为4.336元、7.008 元和10.558 元,增长77.0%、61.6%和50.7%,三年复合增长率62.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计11-13年收入为128 亿、188亿和290亿,增长68.4%、46.6%和43.5%3 个月目标价182 元,对应12PE26 倍,12 个月目标价231 元,对应12PE33倍。中长线继续战略性看好好行业中的优秀企业。
l有别于大众的认识:洋河小幅提价5%-10%,我们认为是合理的,理由如下:1、适当提价可以更好的满足不断增长的消费需求,符合消费升级的大趋势。上半年洋河股份中高档酒收入54.7亿,增长80.4%,其中梦之蓝增长200%左右,天之蓝增长150%左右,顺应终端旺盛需求适当提价符合企业发展战略。同时,在通货膨胀的背景下,“小步快跑、小幅提价”的方式容易被消费者接受。2、适当提价有助于消化不断上涨的成本。去年年初至今,全国粮食价格都有不同幅度上涨,其中粳米价格上涨14%,小麦上涨4%,玉米上涨24%,大麦上涨33%。此外,包材和劳动力成本也有不同程度的上涨。3、提价的过程是强化价格体系的过程,有助于进行市场秩序管理。4、提价有助于稳步提升品牌形象。
茅台11/1/1 出厂价由499 元上调至619元,五粮液11/9/10出厂价由509元上调至659 元,这种背景下,洋河“小步快跑”顺势提价5%-10%有利于维护公司的品牌形象。5、蓝色经典、珍宝坊系列不同的提价幅度可以更好地形成价格层次区隔,完善产品体系。未提价之前,双沟珍宝坊“帝坊”和“梦之蓝”价格较为接近,“圣坊”和“天之蓝”较为接近。通过此次不同幅度的提价后,一定程度上拉开了这些产品价差范围,从而更好的应对竞品在价格空白处的冲击(此次提价前上海商超零售价:海之蓝210元,天之蓝445元,梦之蓝系列M3 及5A 级均为818 元 ,M6 为1058 元,M9 为2858 元)。6、预计下半年茅台、老窖等其他酒厂也会陆续提价,白酒行情尚未结束,高点仍有望出现在四季度。
l股价表现的催化剂:旺季来临,三季报披露;市场一致预期不断上调,不断有投资者研究洋河、看懂洋河后转为看好洋河;未来潜在的资本运作和行业整合。