上半年淨利潤同比下滑36.9%，低於行業-24%的平均水準。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司實現營業收入1,111億元，同比增長13.5%，實現歸屬於母公司淨利潤51億元，同比下降36.9%，每股收益為0.29元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中二季度營業收入環比增長6%，淨利潤環比下降35%，每股收益為0.11元，低於我們的預期。
　　上半年業績小幅增長主要原因在於鋼價上漲，其中鋼管、寬厚板漲幅在15%以上。上半年公司噸鋼銷售單價為6,342元/噸，同比增長7.93%，其中鋼管、寬厚板、特殊鋼均價增幅較大，熱軋、不銹鋼均價增幅在10%左右；冷軋板均價僅增長0.8%。
　　受鐵礦石、焦煤等原料價格上漲拖累，1H11公司毛利率同比下降7.3%至8.78%。上半年力拓鐵礦石離岸價同比增長60美元/噸（+64%），使公司鐵礦石成本同比增加84億元，占比近50%。此外，焦煤、廢鋼等原料價格漲幅亦快於鋼材，導致公司毛利率出現大幅下滑，上半年僅有8.78%。
　　三季度仍有需求淡季，四季度轉為旺季，汽車、家電產量有望出現環比回升，公司盈利能力亦將得到恢復。寶鋼8、9月兩次上調出廠價，熱軋、冷軋累計上漲分別達150和170元/噸，顯示出下游需求恢復趨勢較為確定，四季度公司盈利能力也將得到恢復。
　　評價及投資建議：我們下調公司2011年EPS至0.50元（-34%），2012年至0.78元（-13%），對應11/12年PE10.6倍和6倍，對應11年PB為0.77倍，估值水準較低，考慮到未來公司盈利趨於好轉及安全邊際較高，維持"買進"評級，目標價為6.3元。