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宝钢股份研究报告:元富证券-宝钢股份-600019-成本高企上半年利潤下滑4成,低於預期-110902

股票名称: 宝钢股份 股票代码: 600019分享时间:2011-09-04 09:12:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王重陽
研报出处: 元富证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买进
研报大小: 376 KB 分享者: xua****yao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  上半年淨利潤同比下滑36.9%,低於行業-24%的平均水準。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司實現營業收入1,111億元,同比增長13.5%,實現歸屬於母公司淨利潤51億元,同比下降36.9%,每股收益為0.29元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中二季度營業收入環比增長6%,淨利潤環比下降35%,每股收益為0.11元,低於我們的預期。
  上半年業績小幅增長主要原因在於鋼價上漲,其中鋼管、寬厚板漲幅在15%以上。上半年公司噸鋼銷售單價為6,342元/噸,同比增長7.93%,其中鋼管、寬厚板、特殊鋼均價增幅較大,熱軋、不銹鋼均價增幅在10%左右;冷軋板均價僅增長0.8%。
  受鐵礦石、焦煤等原料價格上漲拖累,1H11公司毛利率同比下降7.3%至8.78%。上半年力拓鐵礦石離岸價同比增長60美元/噸(+64%),使公司鐵礦石成本同比增加84億元,占比近50%。此外,焦煤、廢鋼等原料價格漲幅亦快於鋼材,導致公司毛利率出現大幅下滑,上半年僅有8.78%。
  三季度仍有需求淡季,四季度轉為旺季,汽車、家電產量有望出現環比回升,公司盈利能力亦將得到恢復。寶鋼8、9月兩次上調出廠價,熱軋、冷軋累計上漲分別達150和170元/噸,顯示出下游需求恢復趨勢較為確定,四季度公司盈利能力也將得到恢復。
  評價及投資建議:我們下調公司2011年EPS至0.50元(-34%),2012年至0.78元(-13%),對應11/12年PE10.6倍和6倍,對應11年PB為0.77倍,估值水準較低,考慮到未來公司盈利趨於好轉及安全邊際較高,維持"買進"評級,目標價為6.3元。
  

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