農業銀行2Q11延續高增長。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】農業銀行2Q11實現營業收入946.02億元，YoY+36.10%，QoQ+5.63%；實現歸屬于母公司所有者淨利潤326.00億元，YoY+56.21%，QoQ-4.31%；EPS  0.10元，與上季度持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）淨利潤增速在五大行中為最高。
        三農金融盈利能力強，公司息差彈性較高。公司1H11淨息差和淨利差分別為2.79%和2.70%，分別較年初高22bps和20bps；平均存貸利差4.38%，較上年提升41bps。三農業務平均存貸利差4.73%，顯著高於全行平均水準。預計2011/2012年公司淨息差分別為2.81%和2.86%。
        貸款品質顯著改善，撥備計提力度仍然較大。2Q11末不良貸款餘額和比例分別較年初103.57億元和0.36個百分點至900.48億元和1.67%；其中三農金融業務不良率下降0.44個百分點至2.07%，降幅也高於全行平均。公司2Q11撥備計提力度加大，資產減值損失達到16.44%，較1Q11高2.88個百分點；撥備覆蓋率達到217.58%，撥貸比達到3.64%，為行業最高。
        評價及投資建議：做為全國網點滲透最深的商業銀行，農業銀行將長期受益于縣域金融的發展，而三農業務無論是對存款資源的擴大還是盈利能力的提升都有較為明顯的幫助。預計公司2011/2011年淨利潤分別增長51.18%和27.91%，EPS分別為0.44元和0.56元，對應2011年5.89倍PE和1.43倍PB，估值較低，維持公司A/H股"買進"評級，目標價分別為3.31元和4.46港元。