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电广传媒研究报告:光大证券-电广传媒-000917-业绩符合预期,业务运营持续向好-110830

股票名称: 电广传媒 股票代码: 000917分享时间:2011-09-01 17:26:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张良卫
研报出处: 光大证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 461 KB 分享者: sh_****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        电广传媒公布  2011  年中报,实现营业收入11.8  亿元,同比减少62.1%;实现归属于母公司股东净利润4.08  亿元,同比增长1936%,EPS  为1  元,符合我们的预期,也符合市场预期;
        同时公司公告华丰达以  7111  万元增资新疆有线网络公司,获取10%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        有线网络子板块运营积极向好,跨区域整合迈出新的步伐有线网络实现收入  8.02  亿元,同比增长19%,实现利润1.82  亿元,增值业务发展势头强劲,实现收入9113  万元,比上年同期增长51%,随着双向业务的开展,公司的增值业务发展面临广阔的空间,从而带动有线业务的可持续增长;
        公司在省内网络整合完成的基础上,进一步推动向省外的扩张,继完成西宁,保定有线网络投资后,此次增资新疆有线,再一次在跨地域整合方面迈出新的步伐,新疆网络拥有实际用户98.05  万户,受委托经营管理分公司用户数为36.66  万户,目前新疆有线对于此部分用户的收购正在审批过程中,预计近期将会完成;公司在跨地域扩张方面的举动符合我们的预期,我们预计后续还将不断推进有线网络的跨区域整合,且用户规模有望超越市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        创投业务进入良性循环,“资源”价值丰厚
        公司的创投业务步入收获期,将为公司提供较为稳定的投资管理收益,自有资金投资13  亿左右,管理资金规模超过100  亿,今年以来投资力度显著加大,报告期完成40  个项目投资,投资额15.54  亿元,至2011  年6  月底累计完成投资项目134  个,其中18  个已成功上市,预计后续不断会有新的公司实现上市,达晨创投凭借成熟的创投管理模式,在业内形成了较大的品牌影响力,未来除了自有资金实现投资收益以外,还形成以“基本管理费+项目盈利分成方式”实现收益;上半年实现投资管理收入2,703  万元,主要是项目管理费收益。
        公司通过打造艺术品收藏平台,发行艺术品投资资金,在创投业务以外寻找新的盈利增长点,艺术品投资回报丰厚,公司凭借专业的鉴别能力以及独到的眼光,收集了一大批有价值的作品,艺术品价值提升非常明显。
        盈利预测与投资建议
        考虑到公司中报情况,考虑适当的业绩释放节奏,我们按照当前股本计算,假设资产整合的成效明年体现(少数股东权益变成上市公司净利润),我们上调公司2011-2013  年EPS  分别至1.7、2.22、2.54  元,对应当前股价估值分别为18、14、12  倍,从分业务价值测算来看,目前股价对应分业务估值的下限,安全边际高,维持“买入”评级,维持6  个月目标价40  元。
        风险提示:
        重组审批风险,网络整合效果欠佳    

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