东方电气发布半年报，公司实现营业总收入为人民币197.59亿元，较上年同期增长16.84%；归属上市公司股东净利润为人民币15.38亿元，较上年同期增长53.42%；实现每股收益为人民币0.77元，较上年同期增长53.42%；主营综合毛利率为20.43%，较上年同期增长2.95个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】超出市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩增长最主要的原因还是毛利率的提升。
公司半年产量创历史新高，收入增长主要为火电和工程总包业务增长，其中以出口为主的工程总包增长86.68%。我们预计公司火电收入今年保持增长，未来将维持高位；水电将增长；风电收入下降；核电收入将大幅度增长，但比之前的预期要低；工程总包业务高增长将持续。
尽管受到风电和核电订单减缓的影响，公司上半年订单仍然超过去年同期水平，其中火电订单和工程订单为主，水电订单也有增长。出口订单占到44.2%的比例预示公司未来有可能实现国内、国外收入对半的收入结构。
公司半年报毛利率提升主要是火电、水电和出口业务毛利率提升造成。我们预计火电为主的清洁能源发电设备毛利率预计可以保持，并略有上升；核电由于规模上升的缘故，预计毛利率上升；风电由于确认收入订单价格下降，预计毛利率下降；未来水电和环保设备毛利率由于规模效应和价格反映成本，预计毛利率可以到20%的水平。工程及服务毛利率本期达到26.62%，大大超过我们预期，公司解释是结构的因素，我们预计今后的毛利率在23-24%的水平。从主营业务综合毛利率来看，我们预计将呈现略有增长的趋势，这也会是公司业绩未来的增长主要因素。
我们上调公司盈利预测，预测公司2011-2013年EPS分别为1.71元、2.14元、2.6元。维持30元的目标价，上调公司评级至"买入-B"。风险提示：核电核准时间不定。