公司公告半年实现收入增长39.4%，环比加快，归属上市公司净利润增长23.4%，EPS0.325元，毛利率21.8%，环比回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二季度以来，公司需求增速未受影响，毛利率触底出现小幅回升，目前已具备防御价值，房地产竣工面积上升时进攻性会显现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司同时公告3.5亿平的新建产能规划。
公司半年度营业利润增速37.6%，符合预期，与净利润增速差异主要是税率。
公司实现营业收入25亿元，增长39.4%；营业利润27780万元，增长37.6%；归属于公司股东净利润18671万元，增长23.4%。净利润增速慢于营业利润增速一个重要的原因在于税收。去年同期的所得税有效税率为0.5%，今年为9.6%，差异在于去年泰山石膏09年部分子公司申请税收优惠在去年二季度成功所致，所以去年同期偏低。净利率7.4%，同比下滑1个百分点，其中毛利率下滑5.3个点，三项费用率下降4.6个点。
行业需求未出现明显变化，公司产能释放，销量增速加快。二季度单季度收入增长39.9%，较一季度继续加快。其中半年度石膏板收入增速为45.5%，主要由量的增长来贡献，快于全行业的增速。同时公司董事会公告泰山石膏新建3亿平的投资规划。我们曾在深度报告中分析过，以行业目前的情况，唯有快速扩张、跑马圈地才有可能掌握话语权，而北新建材正是这一战略的执着执行者，实现50%的市占率目标、20亿平的产能规模可期。
二季度毛利率同比下滑较为明显，环比有所回升。半年度毛利率21.8%，同比下滑5.3个百分点，二季度单季度23%，环比增2.8个百分点。石膏板毛利率23.8%（08年中期23%），因龙牌实现了一定的涨价。美废、煤炭走势基本与大宗商品一致，我们判断下半年见顶回落趋势明显，毛利率见底。
考虑到提价因素，下半年石膏板毛利率回到25%概率较大，加上下半年泰山石膏有20万吨护面纸产能（供5亿平）投产，有正面影响。
维持“强烈推荐-A”的投资评级。北新的估值之所以一直被压抑，因为面临需求调控、成本上涨的压力，目前后者因素逐步消失，需求情况也比地产销售情况要好的多，说明石膏板使用率在增加。目前市场情况下稳健增长、防御价值显现，预计2011-2013年EPS为0.95、1.27、1.72元。对应11年15倍。风险在于原材料价格继续暴涨，地产销量长期萎缩。