◆晶圆湿制程设备带动营收较快增长
上半年公司实现营业收入7490万元，同比增长30.64%，归属于母公司净利润1854万元，同比增长17.10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司两项核心业务电子化学品和配套设备均有较好表现，其中配套设备营收大幅增长71.18%，占比亦从2010年同期的16.3%增长到21.4%，公司近年来的相关技术积累初见成效，用于晶圆制造的高端晶圆湿制程设备正在逐步实现进口替代。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 ◆原材料价格上涨导致毛利率下滑
上半年公司毛利率49.5%，较上年同期下滑6个百分点，主要是因为上半年原材料价格上涨，导致电子化学品毛利率大幅下滑8.32个百分点至49.45%。另一方面，高端晶圆湿制程设备出货的增加有力提振了配套设备的毛利率水平，也保证公司整体毛利率仍居高位。
尽管上半年公司上市，但三费和率下降了5个百分点至20.4%，其中销售费用率、管理费用率均有一定程度的下滑，体现了公司良好的管理水平。
 ◆细分市场龙头，进口替代逐渐加速
如果分拆公司的业务，除了电子化学品和配套设备这一维度之外，还可以按下游应用（包括引脚线表面处理和晶圆制造）来分。
公司是国内引脚线表面处理化学品的龙头企业，市场份额超过10%，尽管行业体量较小，但进口替代空间广阔，目前国内市场大量依赖进口，而尚未出现垄断厂商，公司作为国内唯一有能力提供一揽子配套产品、设备及服务的厂商，替代进口的机会很大。从扩产计划来看，公司设备扩产力度超过化学品的，这在营收规模上也逐渐体现，而设备是存量，化学品是消耗品，新售出的设备在提高客户黏性的同时，也将源源不断地带来化学品的订单。
公司用于晶圆制造的化学品和设备相对而言占比还较小，客户基础也较薄弱，但从目前晶圆湿制程设备的销售情况看来，公司的产品已经逐步受到认可，并部分替代了进口。由于需求规模限制，设备替代进口的意义更在于带动相应化学品的替代。公司也已大胆扩产，随着募投产能的释放，该领域化学品起码在新增收入这一块的贡献将不亚于引线脚领域。
 ◆盈利预测与估值
预计未来三年摊薄EPS 0.53/0.75/1.08元，参考2011-2014年38%的净利复合增速，给予2011年38倍PE，目标价20.21元，首次“增持”评级。
 ◆风险提示
半导体行业周期性波动风险；主要原材料价格上涨风险。