公司今日公布半年报，收入增长39.26%至24.05亿元，净利润增长40.3%至2.097亿元，EPS=0.6元，符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
零售收入大幅增长38.9%至23.49亿元，其中百货增长39.8%至21.79亿元，家电增长29.3%至1.7亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）春天百货外的门店同店收入增速基本在30%以上。零售快增的外因包括：（1）上半年湖南人均可支配收入快速增长12.7%，刺激了消费；（2）五一广场地铁施工交通管制影响了长沙最核心商圈的销售，但是促使友阿市场份额更大的其他商圈的消费。
零售快增的内因包括：（1）多门店处于成长期，友谊商店、友阿百货分别大幅增长59.38%和54.5%。(2)金利来和雷驰品牌代理收入同比增长61.28%，我们推测其收入4000多万元，净利率近10%。
小额信贷余额大幅增长至20228万元，利息收入1598万元，年化利息率约15.8%。小额信贷公司二季度末借款1000万，产生利息费用5万元。
我们预期小额信贷公司今年贷款将继续增加，贡献净利润1000多万。
上半年盈利能力提升，虽然零售毛利率下降0.28个点至17.6%(主要系百货毛利率下降0.5个点至18.5%)，但是高同店增速促使管理+销售费用率下降0.7个点至6.9%，其中折旧、摊销、租金、人工的费用率都下降，水电、其他费用率上升，广告费用率持平;财务费用率上升0.28个点至-0.3%。
分季度看，二季度收入增速提高至41.9%，毛利率下降0.34个点，管理+销售费用率上升0.09个点，部分原因可能是相对低毛利率的长沙奥特莱斯一季度因开业时间和天气原因增长有限，二季度收入增加，在整体收入中占比提高。预计长沙奥特莱斯10月1日全面开业，今年亏损1000多万元。
公司主要在下半年计提大额费用，过去三年上半年EPS都占全年EPS的70%左右。我们维持未来三年EPS预测，即分别为0.85,1.47,1.37元（尾页表格EPS所示），其中主业EPS分别为0.85,1.11,1.37元（首页EPS），三年CAGR为30.2%。当前股价对应主业11年PE=29倍，维持增持评级。