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研究报告:国信证券-策略专题:“去地产”下的投资机会-110812

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-08-12 13:49:04
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄学军
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,115 KB 分享者: d35****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

房地产调控下涉房业务(主营和非主营)的企业融资难
 2010年国十条新规以来,对涉房的企业上市、再融资和重大资产重组进行了严格的限制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这样下面三类企业融资难度加大,从目前执行来看,通过率极低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
一类是房地产企业重组。新政以来证监会暂缓受理房地产开发企业重组申请,并对已受理的房地产类重组申请征求国土资源部意见。仅7家上市公司获得通过。二类是房地产开发为主业的企业,融资和再融资受到限制。三类是非房地产主业的公司,只要拥有房地产业务,获得融资也很困难。我们主要关注第三类企业,正如证监会相关部分负责人所述,对所有涉及房地产业务的上市公司再融资的申请目前还没开闸,相关审核都需要征求国土资源部的意见,但如果发行人把房地产业务剥离、注销可以除外。
涉房(非主营)要再融资的上市公司应对策略:“去地产”业务
剥离非主营的房地产业务的公司不一定有融资需求,但涉房的公司再融资一定要剥离地产业务。为了更好的区分剥离地产业务的公司是否有融资需求,我们根据各家上市公司“去地产”的公告,把其目的大致分成以下几类:一是房地产行业竞争相当激烈的情形下,与专业房地产公司相比,暂处劣势或是地产业务未能盈利甚至亏损的;二是为了缓解资金压力,并优化产业结构、突出主业;三是剥离地产业务使得企业再融资符合监管层对于地产调控的要求。从统计结果来看,近70%的上市公司剥离地产业务主要是为了满足再融资的政策要求。
“去地产”再融资主题事件驱动下的投资逻辑和投资组合
从7月22日的中央政治局会议释放的信息看,坚持不懈搞好房地产市场调控,说明未来至少半年房地产调控政策并不松动甚至会进一步加强,这将导致未来会有更多非地产主业的上市公司剥离地产业务。在此政策背景下我们选择投资逻辑是:
第一类是关注未来有“去地产”公告的上市公司。因为这类公司“去地产”大部分是为再融资做准备,根据统计在“去地产”公告后具有明显的超额收益率。这类公司需要后期动态跟踪,目前没有投资组合。
第二类是关注已经“去地产”正在进行再融资或后期可能有融资计划需求的公司。并且这类上市公司再融资的投资项目是用于主业发展、资产注入重组等。
但有以下行为的上市公司排除在外:股东减持、限售股解禁或重大利空,以及再融资方案进入到后期实施阶段。建议的投资组合如下:浙富股份、东方钽业、陕国投A、上海梅林、惠天热电、科学城、ST珠峰、东方宾馆、金路集团、隆平高科、ST筑信、江苏舜天、轻纺城、重庆路桥、飞乐股份、保税科技、广东明珠、弘业股份。
 

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