事件：    
        万科  A  公布2011  年中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年结算面积138.3万平米，同比减少8.1%，实现营业收入191.7亿元，同比增长16.5%；实现归属母公司净利润29.78亿元，同比增长5.9%，EPS0.27元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        点评：    
        上半年楼盘去化速度稳定，推盘原因导致实际销售额大幅增长。公司上半年实际销售面积565.5万平米，销售额656.5亿元，同比上一年增长78.6%，高于全国24%左右的累计同比增速，销售额大幅增长主要由于去年同期推盘量较小，同时公司项目的去化情况也好于市场整体。公司上半年的销售额完成了全年1,400亿目标的约47%，预计下半年月均推盘量在130亿元左右，依然有望实现销售的平稳增长。    
        竣工面积较少导致收入增速较低，高毛利项目集中结算提升毛利率。由于结算的不均匀，上半年竣工面积仅107万平米，完成了全年计划的14.7%，因此上半年结算面积较去年同期下降了8.1%。由于一季度上海、广州、深圳等高售价地区的结算面积占比达到了60%，上半年结算均价达到了13,861元/平米，远高于去年12,000元左右的销售均价，因此上半年结算毛利率达到了45%，高于2010年的41%，预计随着下半年结算均价恢复正常，全年毛利率约在39%左右。  
        实际费用率同比小幅下降。虽然结算费用率有所上升，但以实际销售额计算的费用率则平稳下降。实际销售费用率为1.65%，略低于去年同期的1.79%；实际管理费用率为1.53%，低于去年同期的1.85%。