投资建议:(1)IF1108 套利机会有限,适当关注IF1109 套利机会;(2)推荐优质低估为现货组合的alpha 对冲策略;(3)按行业分层抽样复制指数优于纯权重法(本周分层抽样复制法下的样本股和权重参见附录3);(4)期指低溢价现象反映期指投资者对后市谨慎情绪,短期或延续震荡行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
原因与逻辑:(1)当月合约IF1108 基差基本在0-10 点左右波动,基本无套利机会,投资者可适当关注下月IF1109 套利机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)统计发现上周IF1109合约套利收益也仅为0.2%,对应开仓和平仓基差条件为25 点和10 点左右。
(2)预计本周成份股分红较少,分红带来的收益为0.004% ;( 3 )2010.4.16-2011.8.5,优质低估alpha 对冲组合累计收益达10.10%,低估偏离alpha 对冲组合累计收益达7.44%;(4)上周 “分层抽样大市值”80只样本股组合日均收益率跟踪误差为0.037%,长期跟踪效果优于纯权重法,预计本周该组合日均跟踪误差在0.06%-0.15%之间;(4) 结合申万宏观、策略和金融工程最新市场资金量化分析结论,预计本周市场或延续震荡行情。
有别于大众的认识:期现套利时需考虑成份股分红带来的影响,alpha对冲操作可利用期货空头建仓时期指溢价带来的好处提高alpha 对冲收益;按行业分层抽样复制指数可提升跟踪效果。
核心假设风险:期货保证金管理风险、alpha 收益的稳定性和持续性、现货复制所带来跟踪误差风险、成份股停牌和分红等。
上周行情回顾:(1)上周沪深300 指数震荡下跌明显,周跌幅2.51%。期指跟随股指波动,当月合约IF1108 跌2.54%;(2)上周期指总成交量为74.1万手,较前一周减少0.9 万手。总持仓量为33703 手,较前一周减少2284手;(3)上周(50/180/100)ETF 日均成交金额8.5 亿元,较前一周9.6 亿元有所减少。
市场研判:短期或延续震荡行情。