报告目的：
        近期我们对友阿股份进行了调研，本报告对其进行梳理总结。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主要观点：
        老门店内生性增长显著
        2011  年上半年，除春天百货长沙店受到地铁施工影响销售收入下降15%以外，其他6  家老门店内生性增长都很突出：友谊商店、友阿百货朝阳店销售同比增长50%以上；友谊商城增长20-30%；阿波罗商业广场增长30%以上；两家外地门店常德店和郴州店同比增长30%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        奥特莱斯项目及春天百货改造为未来增长亮点
        长沙奥特莱斯预计将于国庆前正式营业，培育期2-3  年，正常年营收10  个亿以上；今年预计亏损1500  万左右，2012  年基本可打平。天津奥特莱斯目前处于报规划阶段，计划于2011  年底正式动工建设；其中公寓住宅部分获利将全部投入奥特莱斯商业部分的建设。商业部分预计2012  年下半年开工，2013  年10  月开业。春天百货长沙店现经营面积1.6  万平米，改造后门店经营面积将可扩至6  万平米，奠定公司在长沙黄金商圈的重要地位。
        投资建议
        给予评级为“跑赢大市”
        友阿股份分享区域经济快速发展的盛宴，公司管理层百货零售管理经验丰富，老门店内生性增长与新项目的陆续投入运营，奠定了公司未来三年稳健快速增长的基础。股权激励方案的出台，又绑定管理层与上市公司股东利益。我们预计公司2010  年、2011  年每股收益分别为0.86  元和1.12  元，目前对应的动态市盈率分别为26.54  倍和20.36  倍，首次给予其“跑赢大市”评级。