投资要点：
        基于当前经济所处阶段的判断：市场震荡筑底仍将是主基调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】无论从实体经济的库存周期还是从上市公司的盈利周期看，下半年宏观经济呈现出从“类滞胀”阶段过渡到“类衰退”阶段的迹象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        在这个阶段，市场仍然缺乏大幅向上的内生性动力，将呈现震荡筑底的走势。目前仍看不到3200  点“铁顶”被打破迹象的出现。
        基于政策面的判断：紧货币松财政仍将持续，政策拐点晚于CPI拐点。由于本轮通胀的成因中成本推动占主导作用，因此需求管理型的紧缩性货币政策见效较慢。相比需求推动的前两轮通胀，本轮通胀回落的速度会更缓慢，下半年政策明显放松的时点很可能晚于市场预期。在此判断下，我们认为三季度市场会受7、8月份通胀超预期和上市公司3  季报预期盈利增速降低的影响，将反复震荡寻求底部。进入四季度后市场将会迎来拐点，下半年市场可能出现N  型的走势。
        估值分化犹存，结构性底部显现。对当前的各行业估值与2005年6  月、2008  年10  月以及2010  年6  月三次市场触底时进行比较，其中，金融、建筑建材、采掘处于2008  年历史估值底的附近。
        而农林牧渔、有色金属、化工、黑色金属等14  个行业仍高于去年6  月市场处于2319  低点时的估值。当前市场并未完全达到历史性估值底部，但结构性的估值底已经显现。
        新一轮牛市开启：政策拐点、国际板推出、新一届政府。政策拐点的到来以加息周期的结束为标志，之后央行将逐步下调存款准备金率，信贷和货币增速也将开始回升，这些变化将铸就未来一、两年的政策底。国际板对市场带来的心理压力仍将压制A  股估值中枢，而国际板的推出催化A  股估值的国际接轨，这将铸就A  股市场的估值底。新一届政府开启新一轮大的经济周期，诸多政策红利催化上市公司的盈利，从而铸就经济底。这些因素的相互叠加，将激发A  股市场冲破3478  点的压制，形成2007  年以来的新一轮大牛市。
        寻找下半年的投资机会：基于以下三个方面寻找下半年的投资机会。第一，通胀没有明显回落之前，超配低估值行业强调防御；进入4  季度，通胀的逐步回落和消费的回升，下游的零售商贸、纺织服装、餐饮旅游等行业将受益。第二,成本转嫁能力较强、估值合理的可选消费品，包括：高端珠宝、高端白酒、高端医疗保健等。第三,保障房建设拉动效应明显、前期市场反映仍不充分的行业，包括：水泥、玻璃等建材以及家电行业。