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研究报告:招商证券-量化选股因子测试系列报告之五:基于股票风格特征的量化评分模型-110801

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-08-03 13:51:58
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨向阳,罗业华
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,327 KB 分享者: ri****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        价值指标对股票表现有较好的预测能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】价值指标由市现率、企业价值倍数以及滚动一致预期市盈率相对盈利增长比率共同构成,对股票在一个月时间窗内的表现有较好的预测能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按照价值指标得分高低排序形成的五个组合月均收益以及相对基准的胜率单调递减,各个组合的T  统计量也说明价值指标得分高低对股票下月的表现的优劣有显著的区分度;同时以Top  组和Bottom  组对比来考察,价值指标也展示出了较好的选股能力。
        成长指标对股票表现预测能力较弱,且呈现出一定的周期性。成长指标由毛利润增长率、总资产收益率增长率以及滚动一致预期净利润复合增长率共同构成,对股票在一个月时间窗内的表现预测能力较弱。虽然按照成长指标得分高低排序构建五个组合收益率递减,,但每个组合间收益的差距并不明显;以Top  组和Bottom  组对比来考察,成长指标展现出了一定的周期性。
        质量指标对股票表现有一定的预测能力,同时也表现出了一定的周期性。质量指标由销售毛利率以及净资产周转率共同构成,对股票在一个月时间窗内的表现有一定的预测能力。按照质量指标得分高低排序形成的五个组合月均收益以及相对基准的胜率基本上单调递减,各个组合的T  统计量也说明质量指标得分高低对股票下月的表现的优劣在单侧5%显著性水平下有显著的区分度。以Top  组和Bottom  组对比来考察,质量指标也展示出了一定的选股能力,但同时也表现出了一定的周期性。
        市场指标对股票表现预测能力出色,但近两年指标收益明显下降。市场指标由一个月股价涨幅、过去20  交易日股票平均换手率以及股票当前价格共同构成,对股票在一个月时间窗内的表现有出色的预测能力。按照市场指标得分高低排序形成的五个组合月均收益以及相对基准的胜率单调递减,各个组合的T  统计量也说明价值指标得分高低对股票下月的表现的优劣有显著的区分度;同时以Top  组和Bottom  组对比来考察,市场指标也展示出了出色的选股能力,但2009  年以来指标收益发生较大的下滑。
        综合指标预测能力出色且表现稳定。综合指标由价值、成长、质量以及市场四个风格指标按0.1、0.3、0.15  以及0.45  的权重相加构成,对股票一个月时间窗内表现有出色的预测能力。同时指标预测的稳定性也较四类风格指标有明显的提高,在回测区间内Top  组相对于Bottom  组的累积收益几乎没有发生回撤,在2009  年来的指标表现也较市场指标有大幅改善。    

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