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兴森科技研究报告:中信金通-兴森科技-002436-管理能力卓越的PCB样板龙头-110801

股票名称: 兴森科技 股票代码: 002436分享时间:2011-08-03 10:33:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁隽懿
研报出处: 中信金通 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 511 KB 分享者: dan****liu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司亮点
        PCB  样板行业仍然有很大发展空间,专业样板厂最为受益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不同于成长较为平稳的PCB  批量板市场,我国PCB  样板市场规模增长速度较快,预计2012  年底将达到62  亿元左右,年均复合增长率约为20%;目前我国PCB  样板需求中42%由专业样板商提供,27%通过批量板厂获得,31%依靠进口,未来国产化率将进一步提升,同时批量板厂在品种管理和订单完成时间等指标上和专业样板厂差距较大,因此专业样板厂商有着更好的结构性发展机遇,而公司作为国内样板厂商龙头,竞争优势明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司PCB  样板业务具有较强抗周期性。PCB  样板用于产品的研发、测试和试用阶段,与宏观经济的关联度弱于批量板;公司下游客户非常分散,核心客户约300家,总数量超过2500  家,其中对宏观经济最敏感的消费电子类客户几乎没有;未来公司的发展方向将是军工、医疗、安防等非周期行业;以上几点原因使得公司的PCB  板业务具有较强的抗周期性。
        高效的内部管理、客户响应机制和行业龙头的地位提供了真正的中国式护城河。PCB  样板作为产品研发、调试的配套服务,要求供应商能够及时响应客户需求,这就使得国外样板厂商很难与本土公司竞争,而建在大陆的外资样板厂则或多或少行事拖沓,难以满足客户需求。公司的核心团队从事PCB  制造服务近20  年,管理水平高,独创的“合拼板”工艺很好的利用了行业龙头大订单量的优势,降低原材料损耗的同时大大提升了出货品种数。2010  年公司出货品种达到14.5  万种,平均交货期仅6  天,而国内外同类竞争对手的极限基本是每月出货5000  个品种,交货期在10  天左右,差距非常明显。
        充分利用客户资源,打造“CAD  设计+PCB  样板+SMT  贴装+中小批量板制造”一站式服务。样板客户的需求除了PCB  样板之外,还包括前期的辅助布线、中期的元器件贴装和后期的测试用中小批量PCB  板,公司自2009  年就在广州基地建设CAD团队、SMT  贴装生产线,并于2010  年9  月利用超募资金在江苏宜兴建设中小批量板生产基地,满足了客户的一体化需求。以上这些垂直化业务拓展不仅很好的利用了现有的客户资源,同时还大大拓宽了市场空间,其中中小批量板的市场规模达百亿级人民币,是样板的数倍之多。
        

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