发行概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期债券为10 年期固定利率金融债券,发行量不超过200 亿元,无追加,按年付息,手续费为0.15%;招标日为2011 年8 月3 日,缴款日和起息日为2011 年8月9 日,兑付日为2021 年8 月9 日。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
市场情况。6 月末M2 同比增长15.9%,较5 月末高0.8%,M1 同比增长13.1%,较5 月末高0.4%;6 月份人民币贷款增加6339 亿元,同比多增207 亿元,上半年人民币贷款增加4.17 万亿,同比少增4497 亿元;6 月外贸顺差222.73 亿美元,较5 月的130.47 亿美元大幅增长,经季节调整后,出口同比增长16.4%,进口同比增长19.2%;6 月份CPI 同比增长6.4%,较4 月涨幅上调0.9%;6 月PPI 同比增长7.1%,较5 月份涨幅上调0.3%;1-6 月份城镇固定资产投资同比增长25.6%,较1-5 月增速降低0.2%。近日银行间回购利率小幅下调,目前银行间7 天回购利率在5.01%左右,市场资金面偏紧。近日央票利率波动不大,目前1 年央票利率在4.0%附近,3 年央票市场利率在4.30%附近。近日长期金融债市场收益率基本稳定,目前10 年左右金融债的市场收益率在4.89%附近。
商业银行将是本期债券主要需求者。
定价讨论。根据CIR 模型,采用跨市场国债中银国际报价数据,得到当前10 年期国债理论收益率约为4.05%,估计当前10 年金融债与国债的利差在85bp 附近,则10年金融债的理论收益率在4.90%附近。综合考虑偏紧的资金面及市场对长期金融债的需求情况,我们预计本期金融债招标利率将会在理论收益率水平附近。
投标建议。建议积极的投资者在 4.86%-4.90%投标,相对保守的投资者在4.91%-4.93%投标。