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研究报告:中银国际-国家开发银行2011年(第四十四期)金融债发行分析-110802

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-08-02 15:37:46
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 138 KB 分享者: zhu****hu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        发行概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期债券为10  年期固定利率金融债券,发行量不超过200  亿元,无追加,按年付息,手续费为0.15%;招标日为2011  年8  月3  日,缴款日和起息日为2011  年8月9  日,兑付日为2021  年8  月9  日。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        市场情况。6  月末M2  同比增长15.9%,较5  月末高0.8%,M1  同比增长13.1%,较5  月末高0.4%;6  月份人民币贷款增加6339  亿元,同比多增207  亿元,上半年人民币贷款增加4.17  万亿,同比少增4497  亿元;6  月外贸顺差222.73  亿美元,较5  月的130.47  亿美元大幅增长,经季节调整后,出口同比增长16.4%,进口同比增长19.2%;6  月份CPI  同比增长6.4%,较4  月涨幅上调0.9%;6  月PPI  同比增长7.1%,较5  月份涨幅上调0.3%;1-6  月份城镇固定资产投资同比增长25.6%,较1-5  月增速降低0.2%。近日银行间回购利率小幅下调,目前银行间7  天回购利率在5.01%左右,市场资金面偏紧。近日央票利率波动不大,目前1  年央票利率在4.0%附近,3  年央票市场利率在4.30%附近。近日长期金融债市场收益率基本稳定,目前10  年左右金融债的市场收益率在4.89%附近。
        商业银行将是本期债券主要需求者。
        定价讨论。根据CIR  模型,采用跨市场国债中银国际报价数据,得到当前10  年期国债理论收益率约为4.05%,估计当前10  年金融债与国债的利差在85bp  附近,则10年金融债的理论收益率在4.90%附近。综合考虑偏紧的资金面及市场对长期金融债的需求情况,我们预计本期金融债招标利率将会在理论收益率水平附近。
        投标建议。建议积极的投资者在  4.86%-4.90%投标,相对保守的投资者在4.91%-4.93%投标。
        

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