苏宁电器研究报告：东方证券-苏宁电器-002024-中报点评：中报符合预期-110801

股票名称：苏宁电器	股票代码： 002024	分享时间：2011-08-01 16:47:30
研报栏目：公司调研	研报类型： (PDF)	研报作者：郭洋
研报出处：东方证券	研报页数： 5 页	推荐评级：买入
研报大小： 409 KB	分享者： qki****07	我要报错

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【研究报告内容摘要】

研究结论
外延增长稳步推进：上半年公司新进入10个地级以上城市，净增门店140家，同时在香港新增门店5家，日本新增门店1家，外延式扩张成为上半年推动业绩增长的主要因素。而公司同期可比门店增长在3.14%，略低于我们5%的预期。
营业利润率持续提升：从快报披露的数据看，半年公司营业利润率同比上升0.35%至7.68%，呈现持续上升的势头。我们认为，公司前期所作的品类优化、业态创新等经营举措已经进入一个持续释放作用的周期，未来可以预期公司经营效率和营业利润率有一个比较持续的提升过程。
上半年网购业务超越去年全年：上半年公司B2C业务实现含税收入25.7亿元，超越去年全年水平。如果考虑下半年公司持续推进B2C业务的品类扩张和营销投入，我们维持对其B2C业务全52-55亿元的收入预测。
投资建议：我们预计未来苏宁电器仍能够维持25%以上的收入增速和30%左右的利润增速。目前的估值水平与其比较成长性的严重不匹配提供了很好的长线投资机会，我们维持公司买入评级，目标价22元。

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