投资要点：
 2011年中期净利润同比增长59.92%，符合市场预期
公司2011年中期实现营业收入7244万元，同比增长39.51%；实现归属于母公司净利润3006万元，同比增长59.92%，基本每股收益为0.34元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中报业绩符合之前公司发布的预增50-65%的业绩预告。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
胸腺五肽医保放量促业绩高成长
作为公司业绩的主要来源，多肽制剂业务2011年上半年实现销售收入同比增长44.22%，且毛利率稳中有升。在公司四大主力产品——胸腺五肽、生长抑素、去氨加压素和特利加压素中，占2010年公司营业收入42%的核心产品胸腺五肽，新进了13个省市的医保目录，随着医保放量，胸腺五肽2011年上半年实现快速增长，这也是公司上半年业绩高增长的关键；公司首仿制剂品种特利加压素随着2010年完成市场覆盖，2011年上半年在低基数上实现了爆发式增长；而两个老产品生长抑素和去氨加压素保持了稳步增长。我们认为，胸腺五肽和特利加压素的高成长将保证公司2011年业绩的高成长。
新产品梯队建设完善，业绩持续高成长可期
公司新产品研发梯队完善，在研发序列中爱啡肽注射液、硫普罗宁片、注射用胸腺法新和卡贝缩宫素注射液4个品种已处于申请注册阶段，有望在2011-2012年陆续获得药品注册批件，从而为公司创造业绩增长的新引擎。其中，爱啡肽和卡贝缩宫素均为国内首仿药，市场空间较大。随着这些潜力品种的上市，我们认为公司将引来新一轮的爆发期，业绩持续高成长可期。
 2012年看卡贝缩宫素爆发
卡贝缩宫素是一种合成的具有激动剂性质的长效催产素（即缩宫素）九肽类似物，主要在剖腹产术后用以预防子宫张力不足和产后出血。卡贝缩宫素相较于传统用药缩宫素具有作用时间长、使用便捷的显著优势——在剖宫产术前和术后，静脉推注1次卡贝缩宫素的效果可与持续性使用缩宫素相当。因此，卡贝缩宫素对于传统缩宫素具有良好的替代性，考虑到缩宫素2009年国内存量市场即为1.14亿支，卡贝缩宫素替代的市场空间亦十分广阔。公司卡贝缩宫素预计2011年年底获批，考虑到卡贝缩宫素与缩宫素作用原理相同，且为医保乙类药品，学术推广周期较短，我们预计2012年即可对公司业绩形成显著贡献。
 2013年观爱啡肽重磅上市
爱啡肽是公司研发的一款心脑血管类的3类新药，预计2011年年底或者2012年初获批，其具有显著的抗血小板聚集作用，主要用于不稳定型心绞痛、非ST段抬高的心肌梗死的药物治疗以及冠脉内介入治疗（PCI）等。
近年来，心脑血管用药市场快速增长，规模已仅次于抗感染用药，加之PCI手术量保持30%左右的高增长，爱啡肽完全有能力凭借其安全性和性价比优势在其中占据一席之地。由于原研品种尚未在国内上市销售，公司爱啡肽上市后将形成垄断，预计市场容量为1300万支，前景广阔。考虑到爱啡肽存在一定的学术推广期，我们预计爱啡肽的业绩爆发点在2013年。