核心观点：
原股东应参加转债配售，在126.88-139.18的价格下，收益率为26.88%-39.18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
网下申购具有2倍杠杆优势，建议资金成本较低的投资者参与网下申购，有余力再进行网上申购，不建议利用回购融资。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们估计本次转债预期中签率约为0.12%-0.27%，网上、网下申购收益率分别为0.0329%-0.1055%、0.0659%-0.2110%,网上基本无法覆盖回购成本，网下能否覆盖成本也具有不确定性。不建议投资者进行抢权交易。公告日抢权行情明显，且正股波动性较高，导致抢权安全边际低（2.6991%-3.9338%）。
摘要:
公司主营业务为汽车子午线轮胎模具、汽车子午线轮胎设备制造、销售及相关技术开发。
公司所处子行业属于寡头竞争市场，行业壁垒较高，议价能力较强，具有技术竞争优势，产品不易被替代，但下游轮胎产业集中度高，购买者议价能力也较强。
公司资产质量、盈利能力一般，经营性现金流净额不断下降，资产负债比较高，且折旧压力有所增大，但其流动、速动比率较好，显示公司偿债能力有所增强。由于此次转债规模小，公司整体偿债能力较相对好，且有担保，信用评级为AA-。
本期巨轮转债债底一般，虽然正股公告日出现了明显的抢权行情，但考虑到近期大盘的上涨趋势以及其正股波动性较好的因素，我们认为其初始转股价8.09元相对较低。其回售条款相对较差，赎回及向下修正等二项条款正常。
我们估计巨轮转债正股隐含波动率为43.79%，纯债价值为79.10元。由于公告日正股抢权行情明显，我们预计未来股价回落幅度较大，在正股价格8.06-9.26元的情况下，转债估值区间为126.88-139.18元。
风险提示：1、转债配售股权登记结束后，正股大幅下跌，收益难以覆盖资金成本；2、下游行业不景气，影响公司产品需求；3、原材料价格上涨，公司生产成本升高。