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上调行权条件彰显未来增长信心
修改的股权激励方案主要为350人1430万股行权价5.275元分3年40%、30%、30%行权，增加了业绩增长要求，以2010年为基准，2011-2013年净利润分别累计增长不低于15%、25%和35%（原分别为15%、20%和30%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】董事会拟定8月3日下午14：30股东大会表决该股权激励方案。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来3年进入量价齐升的新增长期公司未来3年鲁丰织染5000万米将陆续投产，全球高档色织布消费升级明显，公司色织布产能扩张将逐步进入实施期，此外我们预计公司在国内品牌服装上的持续投入将在2012年开始贡献至少10%的利润。公司是棉花价格博弈的最优标的，股权激励预备与公司15年的高等级棉花市场经验为公司2011年熨平棉花波动提供了充足储备。随着棉花价格进入国家收储价格基准线，在新棉上市时跌没成本线将为未来2年棉花市场重新进入理性上涨提供基础。特殊股权结构锁定公司流通股仅3亿股，稀缺性决定催化剂的高弹性公司大股东持股仅多二股东500万股，持股比例仅12%，在保持大股东下公司实际流通股仅3亿股。公司在长绒棉和全球高档色织布领域拥有稀缺性定价能力，公司持续10年净资产回报率10%以上，随着资本市场的国际化步伐和公司实力的不断增强，公司流通股的稀缺性将充分体现。预计2011-2013年EPS我们依据公司产能投放和我们对棉花价格的判断，预计公司2011-2013年EPS为0.93元、1.15元和1.40元，公司历经棉纺行业三个大周期，其估值基准前瞻性不断增强，公司基础估值19元，当前股价保守低估40%，我们将公司投资评级由"谨慎推荐"上调至"推荐"。