核心观点
油气开发热度不减,有望带来设备需求空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】设备制造业务目前占公司总收入的44.30%,今年是募投项目达产的一年,固井设备、压裂设备产能分别扩展到44台,14台。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)固井及压裂设备占油田专用设备总投资的20%,受益于油田开采投资的增长,公司设备将面临广阔的市场。随着1.1万平方公里的四个页岩气区块第一次公开竞标,我国储量36.1万亿立方米的页岩气有望得到快速开发,对公司的压裂产品有望形成较多需求。公司在煤层气、页岩气领域均有竞争力强的产品。公司有关键零部件柱塞泵的生产能力,在连续油管、电控装置等产品拥有知识产权, 设备制造板块仍将是未来几年年的增长引擎。 维修和油田服务传统业务作为稳定器,与其他业务形成协同效应。公司在维修业务起步,目前代理了16家跨国公司的产品。公司与知名高压柱塞泵企业FMC、OFM等合作,拥有制造高压柱塞泵的能力;通过与卡梅隆合作,进入压缩机产品制造领域。代理业务有利于公司向PACCAR等供应商采购零部件满足订单需求。公司对油田设备维修快速服务能力也促进了公司对其他业务订单的取得。未来此块业务继续保持稳定。 油服业务成为公司未来发展支撑。国内公司在原有岩屑回注业务基础上继续拓展固井服务、压裂服务、连续油管服务、径向钻井、热解吸附等其他具有较高技术含量的服务。公司相对于竞争对手优势在于系列化、反应能力快速,拥有产品制造能力。公司正在积极参与国际油服业务竞标,有望进一步扩展国际油服业务;公司还将收购兼并,快速扩展全球油服业务。全球油服市场高达3000亿美元,与全球四大油服寡头相比, 公司有较高的性价比优势。随着国内三大石油企业在国外业务超过国内业务,公司国内外业务比例由目前的7:3变为4:6。 盈利预测 我们预计2011-2013 年的EPS 分别为1.98 元、2.86 元和3.96 元,对应11 月2 日收盘价PE 在33 倍、23 倍和17 倍;给予"推荐-A"评级。