事件:
1.7月12日,公司发布中报业绩修正公告:预计中报业绩2000-2400万元(一季报时预计700-1000万);业绩超预期主要源于:游客大幅增长,环保车、十里画廊小火车、宝峰湖收入增加2000多万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2.7月8日,张家界政府网站上披露:"上半年,张家界各景区点共接待中外旅游者1152.43万人次,同比增长35.94%";6月24日,张家界市政府召开重点工程调度会议,就环武陵源景区公路等项目进行专题研究。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
业绩增长超出市场预期,但符合我们的预期。在7月1日发布的《旅游行业2011年中期投资策略-估值见底,攻防兼备》中,已经明确预期,ST张家界中报业绩将超预期,并预计中期EPS 0.06元,但市场对此仍将信将疑。
预计下半年仍将保持较快增长。上半年游客增速超过30%,主要源于:(1)张家界加大在全国范围内的宣传力度;(2)武广高铁的带动效应逐渐显现;(3)去年受上海世博会的负面影响,今年完全消除;(4)国内逐渐兴起的旅游热潮。预计下半年游客仍将保持较快增长,因为上半年带动游客较快增长的因素下半年基本存在;此外,机场扩建完成,也是一个亮点,毕竟,上半年机场吞吐量反降0.6%。
2012年游客将平稳增长,2013年游客将较快增长。2012年游客增长的动力主要来自:(1)居民旅游需求仍将快速增长;(2)机场扩建后的作用有望逐步显现。2013年,游客将较快增长,主要原因:(1)杨家界索道建成后,游客上山的交通瓶颈大幅缓解;(2)2012年底,重庆-张家界,荆州-张家界,常德-岳阳(武汉-张家界的组成部分)三条高速公路预计通车;(3)机场扩建后的效应继续显现。
2011-2013年,游客将保持较快增长,是业绩增长的重要源泉;此外,杨家界索道也将成为2013年业绩的重要增长点;而环保车也存在提价的可能性,而且对业绩影响较大,是可能发生的大惊喜。
杨家界索道前景乐观。(1)随着环景区公路建设的逐步推进,杨家界索道建设的外部条件也逐步成熟,我们预计下半年有望动工,明年下半年有望投入运营。(2)目前游客通往山上主要依靠两条通道:天子山索道、百龙天梯;旺季的时候,百龙天梯需要排队等候2个小时,直到中午12点钟之后才会明显改观,天子山索道更是需要排3个多小时,直到下午两点钟才会明显改观;下山同样如此。(3)杨家界索道开通之后,将成为通往山上的另一通道,而且游客从酒店出发,路程不会显著增长,因此,将有效解决目前山上运输瓶颈问题,项目前景将超出我们之前的预期。