发行环境分析：本周资金面将有所改善；1年央票发行利率持平；欧债危机担忧再起，提升市场避险情绪；本周利率债供给少于上周。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周公开市场到期量为1250亿，周五是法定存款准备金缴存日，由于6月底一般存款会大幅增加，本月5日法定存款准备金补缴较多，而6月底过后存款额的下降将使得本周五法定准备金很可能是退款，这将进一步使得本周资金面缓解，周一周二资金利率的显著下行也充分显示出本周资金面将有所改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过，本周公开市场回笼力度较大，会在一定程度上抑制资金面缓解的程度，但不会改变资金面改善的趋势。本周二发行1年期央票110亿，发行量较上周扩大，发行利率与上周持平，有利于稳定短期利率。欧债危机有进一步扩散到意大利的风险，使得暂时停歇的对欧债危机的担忧再起，市场避险情绪上升，将对债市起到支撑作用。上周一级市场在供给较大，资金面偏紧的情况下，发行结果良好，在一定程度上提振了市场信心，而本周利率债一级市场供给少于上周，供给压力不大。         
        价值分析：目前1年央票与1年期国债二级市场收益率利差约为24BP，2006年以来二者平均利差为43BP，2010年以来二者平均利差为34BP，目前利差低于历史均值，和1年期央票相比，1年期国债的配置价值较高。         
        我们估计1年期固定利率国债中标利率在3.34%-3.37%。综合以上分析，我们认为本次1年期固定利率国债的中标利率会略低于二级市场收益率水平。中债显示的1年期固定利率国债收益率为3.38%，目前二级市场剩余期限为1.1年期的固定利率国债050009报价在3.39%-3.43%区间，因此我们估计本次1年国债中标利率会在3.34%-3.37%。如果考虑到手续费返还将影响收益约5BP，则本期国债的实际收益率在3.39%-3.42%。。建议机构积极参与本次招标。