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研究报告:方正证券-6月CPI和PPI数据点评:猪肉价格推高通胀,但从环比看,物价上涨已得到控制-110709

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-07-11 15:14:31
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 汤云飞,王宇琼
研报出处: 方正证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 506 KB 分享者: chy****13 我要报错
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【研究报告内容摘要】

主要观点:
        6月CPI大幅冲高,超出市场预期,主要原因是猪肉价格大幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据母猪存栏量判断,9月份猪肉价格涨幅将显著下降,再加上翘尾因素回落,下半年CPI同比增速将逐步下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        PPI同比涨幅回升,主要是因为翘尾因素影响,而环比已降至零增长。随着大宗商品价格筑底后温和回升,下半年PPI环比将落入负增长。不过由于未来两个月翘尾因素仍维持高位,PPI同比增速可能仍显得较高。
我们认为,若除去猪肉价格飙升的因素,从环比来看,当前物价上涨已基本得到控制。结合周小川公开表示货币政策应更多依据CPI环比增速,我们判断,随着CPI和PPI环比增速的进一步趋稳,货币政策将转向相对宽松。不过,由于负利率仍将持续,今年年底到明年年初,仍有加息的可能性。
    事件1:统计局公布6月份CPI和PPI数据
    6月份,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.4%。其中,城市上涨6.2%,农村上涨7.0%;食品价格上涨14.4%,非食品价格上涨3.0%;消费品价格上涨7.4%,服务项目价格上涨4.0%。
全国居民消费价格总水平(CPI)环比上涨0.3%。其中,城市上涨0.2%,农村上涨0.4%;食品价格上涨0.9%,非食品价格持平;消费品价格上涨0.4%,服务项目价格持平。
    6月份,全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨7.1%。生产资料出厂价格同比上涨7.9%。其中,采掘工业价格上涨16.7%,原料工业价格上涨11.1%,加工工业价格上涨5.6%。生活资料出厂价格同比上涨4.6%。其中,食品价格上涨8.5%,衣着价格上涨4.4%,一般日用品价格上涨4.2%,耐用消费品价格下降0.5%。
全国工业生产者出厂价格(PPI)环比与上月持平。生产资料出厂价格环比下降0.1%。其中,采掘工业价格下降0.9%,原料工业价格上涨0.1%,加工工业价格下降0.1%。生活资料出厂价格环比上涨0.1%。其中,食品价格上涨0.3%,衣着价格上涨0.2%,一般日用品价格上涨0.2%,耐用消费品价格下降0.2%。
    事件2:周小川表示,货币政策依据CPI环比年化率更直观
    央行行长周小川8日下午在清华大学演讲时表示,现在大众广泛关注的是CPI同比数据,事实上货币政策依据季节因素调整后的CPI环比年化率数据更为直观,否则有较大的基数效应。

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