一、艰难前行中的结构规律和长期趋势  中金公司
        要点：
        刚刚过去的这轮全球性金融危机的导火索是美国的次贷危机，其根源则是资产价格，尤其是房地产价格泡沫的破灭；结构性条件是美国和其他发达国家金融行业和居民部门的负债水平和杠杆率自20  世纪90  年代以来的不断提高——不仅在美国是如此，在大多数发达国家都是如此；政策条件是货币政策过于宽松、监管过于松懈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从  2009  年经济复苏以来，以美国为首的全球经济表现出三大趋势：公共部门负债水平高攀；金融行业再注资，严格监管，信贷趋于谨慎，信贷成本提高；居民部门降低债务水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        在政府、金融、居民和企业四大资产负债表中，只有企业的资产负债表维持相对稳健，为经济持续复苏奠定了一定基础。
        基于分析四大资产负债表及政策取向，我们认为全球通货膨胀上升、资金和其他成本上升、经济增速减缓但波动加大是必然结果，除非发达国家科技进步和结构改革、新兴市场国家结构转型及全球治理方面尽快取得重大进展。
        在影响经济复苏的因素当中，刺激政策效果降低、发达国家高债务和缺乏经济增长点，能源制约及全球再平衡难以实现是最主要的原因。这些因素都将在较长的时间内制约经济的发展，全球经济需要准备在复苏之路上艰难前行。
        道路虽然曲折，但并非没有出路。出路就在于切实推进全球经济的结构转型和再平衡。
        发达国家经济经历结构改革阵痛，降低财政赤字和债务水平，而新兴国家进行经济结构转型，提升效率。同时，发达和新兴国家都需要在全球治理方面进一步合作和探索，减少摩擦、加强合作；在研究开发上大力投入，解决能源瓶颈，寻找新的经济增长点。
        危机后经济新格局在基本面支持下的长期趋势主要表现为三个方面：到新兴市场寻求较高增长；投资的回报要跑赢货币；投资者设法躲避美元持续下跌的可能风险。这三大趋势基本上主导了复苏以来国际金融市场动向，决定不同类别资产回报的高低，并为今后市场走向提供了线索。