近忧舒缓  ：中国经济将软着陆，三季度略有阶段回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）目前中国经济景气先行指数已出现回升，而其领先GDP  增速1-2个季度；2）保障性住房将于三季度密集开工，投资仍有望保持稳定增长；3）下半年发达国家经济趋于回升，有利于国内出口；4）保障性住房建设加快及消费旺季来临，预计消费也将有所好转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计2011  年全年中国GDP  同比增长9.4%，四个季度分别增长9.7%、9.4%、9.5%、9.1%。
        近忧舒缓  ：CPI  将见顶回落，通胀压力略有舒缓。1）2010  年以来经济增速持续回落，而M2  也快速回落至15%左右的增速。
        以往经验看，经济回落期及M2  回落至15%及以下时，CPI  亦迎来向下拐点。2）下半年翘尾因素快速消减。预计CPI  在2011年6  月见顶后逐渐回落，年底增速至4%左右，全年CPI  同比增长5.3%。下半年PPI  也将冲高回落。
        远虑未除：内外债务隐患突出。目前欧债、美债以及中国地方政府平台债依然隐藏着较大风险，将是未来经济增长的不确定因素。潜在通胀压力亦难舒缓。顾虑到经济增长及高赤字率，美国很可能在经济较强恢复后才步入加息通道，预计要到2012年中期以后，由此可能再次造成宽松政策退出过晚，导致未来全球通胀仍有继续发酵风险，亦加大了中国输入性通胀压力。
        同时，目前国内通胀体现了明显的成本上升特征，随着中国进入刘易斯拐点阶段及资源价格改革，长期被压制价格将逐渐放开，中国面临较大的潜在通胀压力。
        政策紧缩空间有限，货币政策将进入观察期。虽然货币政策难以真正放松，但紧缩空间已有限：1）M2  已降至央行目标16%以内，目标基本达成；2）目前利率呈现明显双轨制特征，政策持续紧缩，已导致企业盈利较快下滑；3）CPI  下半年回落降低加息必要性，而若国内外利差过大，反而加大通胀压力，加息抗通胀作用有限。4）近期中国高层密集调研，突出一“稳”字，中期经济政策或现微调，政策步入观察期。我们预计下半年仅加息1-2  次，存款准备金率“每月一调”的频率也将放缓。
        下半年流动性将总体偏紧。目前存款准备金率已上调至21.5%的历史高位，而下半年公开市场到期量较少，预计下半年流动性总体呈现紧平衡，银行超储率将偏低。以超储率和7  天回购利率季平均数对比，当超储率保持在1-1.5%左右时，7  天回购利率将在3%以上，预计下半年回购利率在3%以上运行。