本轮经济调整最显著的特征在于宏观与微观层面之间的差异，资本市场对此反应剧烈
        宏观调控至今，多重紧缩政策纷至沓来，但宏观与微观层面却有显著不同的效应。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自上而下地看，与今年4  月之前相比，无论是经济，还是政策都未发生大起大落，但自下而上地看，企业的感受似乎更加艰难。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这种宏观和微观上的差异正是本轮经济调整的显著特征，缘由可能是：一是GDP  下降的成本分布不均，经济转型的代价在不同行业上的体现有差异；二是反映了很多企业所面临的成本窘境，营业收入尚能跟上经济增长的大势，但高企的成本吞噬了利润。
        资本市场对这种差异的反应尤其激烈，主要原因在于，对金融资本而言，退出之痛叠加转型之痛，皆有甚于一般的宏观调控。
下半年经济和政策形势判断
        国际环境仍存在欧债危机、美国经济疲软和通胀抬头、东亚地区的地缘政治冲突等重大不确定因素；国内通胀仍面临非食品价格高企、猪肉价格加速上涨、资源品价格形成机制改革等干扰因素。
        我们坚信，中国经济将成功实现软着陆。
        货币政策维持既有力度，财政政策将更加积极。央行可能在7  月加息一次，随后加息预期有望减弱；财政政策将会更加积极，这既是从抗通胀向保增长转换的必然，也是落实保障房、水利等重大民生工程的要求。
下半年市场走势展望
        底部区域在2500-2650  点：技术上看，沪指在2650  点存在较强支撑，从估值角度测量沪指底部在2560  点附近。综合考虑，沪市底部运行区间或将在2500-2650  点。
        向上难以逾越3100  点：沪指在3100  点附近的技术压力屡次得到验证；下半年国内外经济可能难以有亮点出现，政策也难以发生大的转折。这种经济和政策情况下，市场上升幅度难以超过15%。
        市场运行的节奏：一是随着市场信心的恢复，资本市场总体估值将有所提高，沪指将逐渐向半年线靠拢；二是随着积极财政政策的推动，相关板块带动强周期板块上扬，出现结构性行情；三是关于转型的实质性动作将推动战略新兴产业的发展，并促使中小板和创业板的反弹。
下半年策略建议
        总体仓位：沪市跌破2650  点后，可以考虑建仓。
        配置建议：关注积极财政政策和资源价格形成机制改革所带来的投资机会。绩优蓝筹关注：银行、煤炭、食品饮料、资源、基础化工、有色金属、石油石化；主题投资关注：国防军工、煤电联动、保障房建设、重组整合、购并。