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汽车行业研究报告:海通证券-2011年半年度汽车行业深度报告:行业性机会难现结构性机会犹存-110701

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2011-07-01 16:35:17
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵晨曦,冯梓钦
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 493 KB 分享者: 595****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        汽车板块具备中长期投资价值,短期难现行业性机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汽车行业在政策鼓励下经历了2009-10连续两年的高速增长,目前我国已跃居世界第一大汽车生产国和消费市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前期过度的刺激政策带来的超常规发展势必在政策退出后趋于缓和,2011年全年增速预计为6.7%。
        目前传统汽车行业面临需求增速放缓、成本推高、政策面偏空的局面,短期来看汽车板块的行业性机会不大,但子行业存在结构分化。
        长期来看,我国的汽车人均保有量偏低,随着城市化进程继续推进,中等收入人口占比增加,汽车行业具备中长期的投资价值。  2011年乘用车将出现结构分化,低端车市场竞争加剧。乘用车行业在购置税减征、汽车下乡、节能补贴等政策作用下,2009-10两年销量分别增长53%和33%,其中1.6L以下小排量轿车和微客受政策直接刺激销量增长远超行业平均水平,低端购车需求提前释放。2011-12年乘用车产能扩张速度预计分别为13%和25%,将超过销量增速,其中自主品牌的产能扩张速度快于合资品牌,低端车市场将面对需求预支、产能过剩的考验。  SUV受益于个性化、多用途的购车需求处于高速成长期。在2009-10年期间SUV销量增长分别为47%和101%。有别于政策推动的低端需求,中高收入消费者对用车成本上升的敏感度较低。2010年1-5月SUV销量同比增长31.9%,仍然是汽车细分子行业中表现最好的,我们预计这一趋势将会延续。  客车行业受益公共交通优先政策。北京市规划到2015年提升中心城公共交通出行比例达到50%。政策鼓励将使人们更多选择公共交通出行,刺激客车销量增长。排放标准的提升还将促进老旧客车升级换代,增加更新需求。此外,铁路建设投资速度放缓将减弱对公路客运的分流影响,我们预计2011年大、中客车行业增速达到10%。  重卡行业变数加大。重卡在经历了2010年的超常规增长后,2011年的行业变数加大。我们预计2011年重卡销量101.53万辆,出现零增长,较2010年增速明显放缓。  重点上市公司投资评级。由于受益SUV需求增长,且成功进入B级车市场,因此我们重点推荐悦达投资(600805.SH)。此外,由于我们看好政策导向对客车行业的刺激作用,因此我们重点推荐宇通客车(600066.SH)。    风险提示。1)汽车行业整体销量下滑;2)轿车市场出现行业性降价。

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