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华星化工研究报告:凯基证券-华星化工-002018-草甘膦价格大幅上涨,公司业绩超出预期-080104

股票名称: 华星化工 股票代码: 002018分享时间:2008-01-04 09:40:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王志霖,张琼钢
研报出处: 凯基证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 41 KB 分享者: ch****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        相对于国内其它草甘膦生产企业来说,华星化工具有技术优势、管理优势以及产品优势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华星化工的草甘膦生产技术处于行业领先水准,其“IDAN(亚氨基二乙腈)及空气氧化法合成草甘膦工艺”  获“安徽省科技进步二等奖”,该方法可以节约成本约500  元/吨,另外,公司还获得国家发改委农药结构调整(国债)项目支持资金1256  万元,为2007  年全国农药企业中支持额度最大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司属于民营企业,其实际控制人为管理团队,高效、务实。另外,部分农药原药还被生产成制剂,直接销售给农民,进一步拉伸产业链,因此,其草甘膦的毛利率处于行业前列。
        其它产能持续释放,新项目陆续建成
        公司于  06  年底建成的一批农药项目,包括300  吨/年吡虫啉、300  吨/年啶虫脒、150  吨/年高效氟氯氰菊酯、250  吨/年苯氧菌酯、500  吨/年精喹禾灵等;07  年陆续建成了200吨/年的烟嘧磺隆、150  吨/年的精恶唑禾草灵,08  年还将有1  万吨/年的2,4-D  酸建成投产,加上草甘膦相关产品的产能扩张。06-09  年公司主营业务收入复合增长率将达到50%左右。
        公司评价与投资建议
        由于草甘膦价格的增长远远超过预期,未来还将有产能扩张,另外,公司的传统产品杀虫双、杀虫单,由于受07  年洪涝灾害、粮食种植受损的影响,与06  年相比收入减少约30%,预计08  年将恢复正常。因此,我们将公司07-09  年的盈利预测由每股0.42  元、0.72  元、0.96  元上调至0.42  元、0.99  元、1.22  元,考虑到其为高成长性小盘股,我们给予08  年40  倍PE  的估值,上调目标价至39.6  元,上涨空间8.6%,维持「增持」评级。

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