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房地产行业研究报告：申银万国-2011下半年房地产行业投资策略：买房不如买地，买地不如买地产股-110622

行业名称：房地产行业	股票代码：	分享时间：2011-06-22 09:30:11
研报栏目：行业分析	研报类型： (PDF)	研报作者：殷姿，竺劲
研报出处：申银万国	研报页数：	推荐评级：无
研报大小： 423 KB	分享者： joa****373	我要报错

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【研究报告内容摘要】

政策风险将释放，政策见顶趋势愈发明显
未来半年，政策风险将释放，降价成必然，土地市场流拍带来政策压力缓解。
地方政府再杠杆化给开发商提供机会，能占有先机公司将享受毛利提升
开支的大幅度提升以及地方融资平台的收紧，意味地方政府对于土地收支的依赖度提升和其他融资渠道拓展的需求。
低价拿地的机会。过去两年，土地市场的上涨幅度实质上远低于房价的上涨，在可预见的未来，地方政府将继续"以量补价"倾销土地。
融资的机会。融资渠道拓展，如保障性住房融资模式创新将是必然趋势。
地产股清算价值已现，买房不如买地，买地不如买地产股
目前的地产股比08年要便宜，资产状况和盈利能力好于市场预期。
以万科为例，11000元的房价，3800元的土地市价，2000元的收购成本。
上调行业评级至看好，推荐具备低价拿地能力的公司
推荐逻辑之一：低估值+确定性增长+逆势拿地：保利地产、万科A、滨江集团、金融街、ST东源。
推荐逻辑之二：保障性住房模式拓宽拿地和融资渠道：保利地产、中国建筑、北京城建、首开股份、福星股份、中天城投。