格林美拟非公开发行股票数量不超过5000万股,发行价格不低于20.75元/股,募集资金总额不超过103750万元,投入“废旧电路板中稀贵金属、废旧五金电器(铜铝为主)、废塑料的循环利用项目”、“电子废弃物回收与循环利用项目”和“偿还部分短期银行贷款项目”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
废旧电路板中稀贵金属、废旧五金电器、废塑料的循环利用项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新增废弃物处理能力30万吨,其中,年循环处理废旧电路板2万吨、废旧五金电器15万吨、废塑料13万吨,实现新增产品生产能力26万吨,其中金2.55吨、银18吨、铂钯0.8吨、锡315吨、镍315吨、铜3万吨、铁8.6万吨、铝1200吨、塑料制品14万吨。建设周期48个月,预计达产后年新增销售收入约30.8亿元,净利润2.67亿元。
电子废弃物回收与循环利用项目将新增年处理电子废弃物5万吨,循环再造生产3万吨塑木型材/塑料粒,1万吨铜粉/铜合金制品(铜板)及铝条/铝粒,5000吨镍、锡、钴等金属,2500吨铁及其他资源化产品(玻璃等)。建设周期为48个月。预计达产后项目年新增销售收入约5.2亿元,净利润7200万元。
项目建成后年新增废弃物处理能力35万吨,处理规模将大幅增长。按照可研计划书,有望新增销售收入36亿元,净利润3.39亿元,分别是2010年的6.3倍和4倍。同时,公司的回收产品拓展到黄金、白银、铂钯等稀贵金属领域,增加了回收产品价值。
公司上市后不断布局电子废弃物回收项目,目前已在湖北武汉、荆门、江西丰城三地形成6-7万吨处理产能,扩张速度惊人,但同时也面临巨大资金压力。本次募资项目将解决资金掣肘,加快项目建设步伐。我们看好格林美开采中国“城市矿山”资源、创建世界先进循环工厂的先进商业模式。预计公司未来三年净利润复合增长率为50%以上。
按本次预案增发后股本将增加21%,由于项目建设期较长,因此短期对公司盈利的摊薄较明显,我们下调公司目标价值27.56元。考虑到格林美的创新生产模式以及未来高成长性,维持“增持-A”的投资评级。
风险提示:募投项目未获审核通过以及摊薄每股盈利,回收体系建设低于预期