事件:公司与内蒙古港原化工有限公司签订电石项目总承包合同
6 月7 日,公司与内蒙古港原化工有限公司签订了《内蒙古港原化工有限公司6×33MVA 电石项目成套设备总承包合同书》,合同总金额为3.15 亿元(其中设备款3 亿元、技术服务费0.15 亿元),整体工程将于2012 年12 月20 日前移交。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
内蒙古港原化工有限公司主要产品为电石,拥有丰富的石灰石资源,并且与中国化工、天津化工、四平昊华化工、北京欣奕博瑞化工等7 家国有大型化工企业保持良好合作关系,合同供货额逐年增长,2011 年电石订单金额已达13 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本次项目合同的主体设备包括 33MVA 密闭电石炉6 台、500t/d 双套筒石灰窑3 台。
我们的点评与分析
今年首个大额电石项目订单,增厚未来两年业绩
本次签订的电石项目是公司在 2011 年签订的首个电石领域的工程总承包合同,属于工程+技术类,因此合同总额远高于其他,并且参照公司之前的工程总包项目情况,该项目的毛利率也将保持在45%-50%的较高水平,我们认为这符合公司的经营策略:优选大项目,而不是单纯的扩大订单规模。
根据项目的正常进度以及公司营业收入的确认规则,2011 年度将确认该合同60%工程进度,2012 年度将确认该合同40%的工程进度,将明显增厚公司2011 年和2012 年的业绩。
设备款:合同签订一周后支付设备预付款的 20%,共6000 万元;第一、二和三批设备到现场经过验收后,分别支付设备款的20%、20%和10%,分别为6000 万元、6000 万元和3000 万元;安装调试验收合格一周内支付设备款的10%,共3000 万元;性能考核完成后一周内支付设备款的10%,共3000 万元;剩余10%为质保金,共3000 万元,交付使用满一年15 天内支付。
技术服务费:合同签订一周内支付技术费预付款的 30%,共450 万元;初步设计完成提交后一周内支付技术费用30%,共450 万元;主厂房及冷却厂房土建图纸提交后一周内支付技术费用的20%,共300 万元;全部图纸资料提交后一周内支付技术费用的10%,共150 万元;性能考核合格后,再支付其余10%的费用,共150 万元。
更新盈利预测
我们按照合同中的工程进度和付款方式,保守起见,假设本次签订的电石项目在 2011-2013 年的结算比例分别为40%、50%和10%,修改了财务模型,我们预测公司2011-2012 年EPS 分别为1.122 元和1.386 元,同比分别增长88.58%和24.39%。
预计公司 2011-2012 年主营业务归属母公司所有者净利润分别为179.96 百万元和223.84 百万元,同比增速分别为88.58%和24.39%。