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天立环保研究报告:国金证券-天立环保-300156-大额电石项目签订,确保未来业绩无忧-110608

股票名称: 天立环保 股票代码: 300156分享时间:2011-06-09 08:19:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵乾明
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 持有
研报大小: 191 KB 分享者: 温**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:公司与内蒙古港原化工有限公司签订电石项目总承包合同
        6  月7  日,公司与内蒙古港原化工有限公司签订了《内蒙古港原化工有限公司6×33MVA  电石项目成套设备总承包合同书》,合同总金额为3.15  亿元(其中设备款3  亿元、技术服务费0.15  亿元),整体工程将于2012  年12  月20  日前移交。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        内蒙古港原化工有限公司主要产品为电石,拥有丰富的石灰石资源,并且与中国化工、天津化工、四平昊华化工、北京欣奕博瑞化工等7  家国有大型化工企业保持良好合作关系,合同供货额逐年增长,2011  年电石订单金额已达13  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        本次项目合同的主体设备包括  33MVA  密闭电石炉6  台、500t/d  双套筒石灰窑3  台。
        我们的点评与分析
        今年首个大额电石项目订单,增厚未来两年业绩
        本次签订的电石项目是公司在  2011  年签订的首个电石领域的工程总承包合同,属于工程+技术类,因此合同总额远高于其他,并且参照公司之前的工程总包项目情况,该项目的毛利率也将保持在45%-50%的较高水平,我们认为这符合公司的经营策略:优选大项目,而不是单纯的扩大订单规模。
        根据项目的正常进度以及公司营业收入的确认规则,2011  年度将确认该合同60%工程进度,2012  年度将确认该合同40%的工程进度,将明显增厚公司2011  年和2012  年的业绩。
        设备款:合同签订一周后支付设备预付款的  20%,共6000  万元;第一、二和三批设备到现场经过验收后,分别支付设备款的20%、20%和10%,分别为6000  万元、6000  万元和3000  万元;安装调试验收合格一周内支付设备款的10%,共3000  万元;性能考核完成后一周内支付设备款的10%,共3000  万元;剩余10%为质保金,共3000  万元,交付使用满一年15  天内支付。
        技术服务费:合同签订一周内支付技术费预付款的  30%,共450  万元;初步设计完成提交后一周内支付技术费用30%,共450  万元;主厂房及冷却厂房土建图纸提交后一周内支付技术费用的20%,共300  万元;全部图纸资料提交后一周内支付技术费用的10%,共150  万元;性能考核合格后,再支付其余10%的费用,共150  万元。
        更新盈利预测
        我们按照合同中的工程进度和付款方式,保守起见,假设本次签订的电石项目在  2011-2013  年的结算比例分别为40%、50%和10%,修改了财务模型,我们预测公司2011-2012  年EPS  分别为1.122  元和1.386  元,同比分别增长88.58%和24.39%。
        预计公司  2011-2012  年主营业务归属母公司所有者净利润分别为179.96  百万元和223.84  百万元,同比增速分别为88.58%和24.39%。    

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